营收10年没咋变、毛利率高同行30个百分点 润科生物准备IPO


来源:新浪财经-自媒体综合   时间:2020-12-09 19:38:30


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厉害了!营收10年没咋变,毛利率高同行30个百分点,这公司准备IPO

来源: 财通社

近日,广东润科生物工程股份有限公司(简称“润科生物”)创业板发行上市文件获受理,拟冲刺科创板。

润科生物是一家主要从事海洋微藻DHA、ARA等微生物产品的研发、生产和销售的企业,客户较为集中。此外,该公司营收十年止步不前,毛利率却远高于同行平均约30个百分点,且公司利润收入全部来自子公司。

客户集中度高风险

招股书显示,润科生物是一家主要从事海洋微藻DHA、ARA等微生物产品的研发、生产和销售的企业,主要产品包括DHA粉剂、ARA粉剂、DHA油剂、ARA油剂。

DHA是一种具有重要生理功能的多不饱和脂肪酸,对于大脑发育、视力健康和保护心血管至关重要,俗称“脑黄金”;ARA是人体生长和发育所必需的脂肪酸之一,对于婴幼儿生长发育至关重要。DHA、ARA产品目前广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品等领域。

经过多年的发展,润科生物也聚齐了一众国内外知名乳制品企业,包括君乐宝、飞鹤、贝因美、完达山、蒙牛(雅士利)、Blue River Dairy LP等。但这样一来便有客户集中度高的风险。

2017年至2020年上半年,润科生物向前五大销售收入占营业收入的比例分别为50.25%、44.19%、50.04%和60.65%,下游客户的集中度相对较高。如若未来主要客户因其经营策略调整、经营状况不佳、行业性需求下滑,或转向公司竞争对手大量采购,从而减少对公司的采购订单,将对公司经营业绩产生较大的不利影响。

营收10年止步不前

根据咨询机构Coherent Market Insights的预测,2019年全球微藻DHA和ARA市场容量为4.82 亿美元,到2026年,全球微藻DHA和ARA的市场容量将达到12.26亿美元,2019年至2026年,行业内市场容量将以14.27%的复合增长率保持快速增长。

市场容量成逐年增长趋势。而经测算,润科生物微藻DHA和ARA占全球市场容量约为5%。

不过,润科生物的业绩并没有随着市场容量的扩大而增长。招股书显示,2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月,公司营业收入分别为1.51亿元、1.73亿元、1.71亿元和1.19亿元,公司的收入几乎是“原地踏步”。

另据wind数据,2010年润科生物的营收就有1.55亿元,对比2019年的收入1.71亿元,9年仅增长了10%,年复合增长率仅1%。

毛利率高出同行约30个百分点

营收和净利不怎么涨,润科生物的毛利率却是出奇的高。

2017年至2020年上半年,润科生物的毛利率分别为72.21%、73.39%、73.86%和66.83%,而5家同行上市公司的毛利率均值分别为 43.06%、42.74%、42.15%和48.8%。2017年至2019年,润科生物的综合毛利率比同行均值高出了约30个百分点。

其中,嘉必优与润科生物有较高的相似性,该公司的主营业务为多不饱和脂肪酸ARA、藻油 DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品。

通过上表可以看到,嘉必优报告期内的综合毛利率分别为46.45%、48.94%、52.97%和56.45%,综合毛利率也低于润科生物约20个百分点。

公司利润全部来源于子公司

除了毛利率畸高,更让人觉得不解的是,润科生物的利润竟然全部来源于子公司。

润科生物在招股书中提示:报告期内,公司合并报表归属于母公司净利润分别为0.57亿元、0.67亿元、0.70亿元及0.49亿元,主要来源于公司之全资子公司福建润科。

如未来福建润科未能向发行人进行现金分红或存在重大投资计划、现金支出的情形而无法及时、足额向母公司分红,则可能造成发行人无法及时向投资者进行分红的情形,提醒投资者关注现金分红风险。

福建润科是润科生物的全资控股子公司。2019年、2020年上半年,福建润科的净利润分别为7357.54万元、5051.14万元,而其母公司润科生物当期净利润为7004.29万元、4868.73万元。也就是说,润科生物的净利润全部来自于下属子公司福建润科。

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