雷曜：既要对金控公司加以约束 也要推动其健康发展

12月5日，由瞭望智库、财经国家周刊主办的“2020第五届新金融论坛”在北京举行，主题为“非常时期的金融责任与担当”。中国人民银行金融研究所副所长雷曜出席并发表演讲。

雷曜首先总结了中国金融体系的两个重要特征。第一，在中国金融体系当中，间接融资仍占主体地位。第二，新业态、新资产种类、新商业模型和支撑技术比以往有所增多。

雷曜分析称，从正向影响来看，多种业态能够更好地满足各种市场主体的需求，服务好实体经济，发挥积极的作用。而从负面影响来看，会存在少部分所谓的新兴业态盲目扩张、风险积累，甚至造成交叉性风险的局面。

“从整体上看，需要对金融控股公司的模式既加以约束，也推动其健康发展”，他说。

如何更好地来理解国务院发布的决定和人民银行牵头出台的金控公司管理办法？雷曜表示，首先，从金融发展理论认来看，中国还明显具有发展中国家普遍存在的金融深化不足的问题，所以呈现出“金融牌照比较稀缺、需要较强管制”的特征。“我们知道中国的储蓄率仍然比较高，通过金融体系将储蓄转换成投资的效率还需要进一步提升”。

第二，从宏观审慎理论的发展来看，特别是在国际金融危机之后，顺周期背景下特别容易出现所谓的“合成谬误”，即微观金融机构的健康并不能代表宏观加总以后的系统总体健康，所以宏观审慎的管理就具有必要性。金控集团内，不同的业态进行加总以后也具有这样的特征。

雷曜强调，上述两个理论是理解下一步如何对金融控股公司加强监管、及其自身如何发展的重要基础。

他分析认为，第一，要进一步细化资本、监管、竞争、风险处置等等具体的管理办法在宏观审慎层面的约束问题；第二，在新发展理念下——不再依靠简单的增量，而是依靠提高发展的质量，提升储蓄转化为投资的效率，特别是补上市场短板方面，需要加强金控公司的监管和治理。

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