趋势为王：伦铜能突破10年前的历史高点吗？

来源：WIND

原标题：趋势为王：伦铜能突破10年前的历史高点吗？

香港万得通讯社报道，本周伦铜最高价突破7700美元，创8年新高，伦铜历史最高价是在2011年那波大牛市中创造下的，当时铜价突破10000美元关口，这次能一鼓作气再创历史新高吗？

经历了年初新冠疫情的打击，三、四季度开始全球经济反弹再叠加美元走软和通胀预期上升，大宗商品受到市场极度青睐。贝莱德全球主题和行业投资主管Evy Hambro表示，“鉴于货币和财政政策的空前增加，我们预计通胀将超过当前市场预期。从历史上看，大宗商品和矿业相关股票是投资通胀预期上升的有效途径。”

在基本金属里，伦铜涨幅最为耀眼。 LME铜价从1月16日的6300美元/吨下跌27%至3月23日的4617美元/吨；4-9月份南美产铜大国产量受卫生事件干扰供给持续紧张后，铜价强势反弹至6800美元/吨一 线；10-11月份产铜大国逐步恢复供给，在经济复苏的预期下铜价继续上行，于 11月31日升至7700美元/吨，较年初低点上涨约66%。

根据世界银行分别于2020年6月和9月发布的经济增长预测报告，受卫生事件爆发和蔓延影响，2020年全球经济遭到重创，GDP增速预计仅为-5.2%，增速创1961年以来新低。2021年，随着疫苗面世和全球主要经济体经济大规模经济刺激计划的退出，全球经济或将迎来复苏。根据世界银行预测，2021年全球GDP增速预计将达4.2%。其中，中国2021年GDP增速或为7.9%，美国或为4.0%，欧元区或为4.5%，日本或为2.5%。全球经济复苏预期将驱动工业部门固定资产投资回升，2021年铜需求或将进入扩张期。

另一方面，美元进入贬值通道，对于美元结算的大宗商品也是潜在利好。11月31日，美元指数最低跌破92，美元指数较年内高点下跌约11%，整体2020年呈现下行走势。

中国银行研究院最新发布的《全球经济金融展望报告》分析，20世纪70年代美元与黄金脱钩以来，美元走势具有周期性。本轮美元周期自2008年4月开始，2011年开启新一轮上涨周期，2016年处于高位震荡状态。自2018年起，美元已经脱离高位，2020年11月美元指数降至93左右。从整体趋势来看，本轮美元指数周期上涨已超过历次周期的上涨时间。目前美元指数大概率处于强周期的尾部，明年开始步入长期下行周期。

但鉴于当前全球范围内不确定性高企、全球经济增长疲弱、其他发达经济体经济复苏可能同样面临波折，美元指数快速下跌的概率较小，其更可能在波动中逐渐下行，预计2021年或将在85至95区间宽幅震荡。

高盛预测新的经济方案，比如中国新的五年计划，欧洲的绿色新政以及美国当选总统拜登的经济方案等可能带给大宗商品带来新的“结构性牛市”。

尽管有多重利好因素，但也不能忽视潜在的风险。首先全球性的通胀交易可能很难实现，今年末的铜价大幅上涨在一定程度上已经反映了通胀预期，现在欧美疫情还没有得到真正控制，疫苗好消息不断，但大规模接种的效果还不知道，现在大多炒作一种预期，如果预期真正落地，可能铜价就到头了。

另外今年铜价大涨的另一个重要因素是，南美矿山因为疫情大面积关闭，如果明年疫情得到控制，矿山重启，供应增加，对于铜价又有一定负面影响。

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