货币推动牛市已在路上

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货币推动牛市已在路上

本刊特约 | 玄铁

美国大选尘埃尚未落定，全球股市已提前大涨，主因之一是全球贸易战阴霾缓解，货币推动式牛市更为确定。从中长期来看，美股牛市渐近高潮，A股或小幅跟涨，突破年内高点则是佯攻行情。

机构偏好转向成长和防守兼备

截至4日，纳指年内涨幅逾三成，为过去11年大牛市中年度第三大涨幅（去年已大涨35%）。标普500最新平均市盈率升至35倍，超过历史均值的两倍，股票估值的增长远超盈利增速。这是加速上涨的牛市高潮期，越涨越买是主流策略，多头只见眼前纸面富贵的馅饼，无视未来估值回归的陷阱。

历经11年的超长周期宽松之后，美联储或更为谨慎。美联储的弹药寥寥无几。据花旗银行预测，受基数效应影响，2021年春季核心PCE年通胀率可能会超过2%。在10月23日至29日期间对经济学家们的调查显示，59%的经济学家预计美联储不会在2021年底之前加大债券购买力度。

此外，随着冷冬疫情冲击卷土重来，欧美发达经济体二次探底的风险渐成现实，只是各国央行自上月以来不再降息托市。欧盟本周预计今年欧元区经济将萎缩7.8%，明年由此前的6.1%下调至4.2%，经济硬着陆风险不小。

历史数据显示，在自1992年以来的美国大选年第四季度里，标普500单季表现是牛多熊少，仅有三次录得下跌，分别是2000年、2008年和2012年，跌幅分别是8.09%、22.56%和1.01%。值得注意的是，在2000年和2008年第四季，美股分别确认网络股泡沫破灭危机和华尔街金融海啸，皆对全球金融市场形成可怕冲击。

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