富浙资本周德强:私募股权投资需要正本清源 提出四点建议


来源:新浪财经   时间:2020-11-01 11:38:34


第六届(2020)全球私募基金西湖峰会于10月30日-31日在杭州召开。富浙资本董事长周德强主旨演讲《私募股权投资的正本清源》。主要观点如下:

周德强介绍,富浙资本是十八届三中全会以后新成立的公司,母公司是浙江省国有资本运营公司,是一个国有资本运营平台。

富浙资本的投资决策的市场化探索,国资背景固有的弊端是投资链条比较长、激励比较弱、容错比较难。为了破解这样的难点,公司建立了市场化的投资决策机制,就是全授权的投资决策机制,不用有后台任何长链条的报批,保证高效灵活。

另外,市场化的激励机制,富浙资本也是短中长期三方面。从长期来讲,我们442的股权结构里面有20%是给管理团队的,有40%是外股占投的。

中期来讲,所有的投资项目要求团队要按照固定的比例强制跟投。薪酬也是把基本薪酬降低,效益薪酬提高,两者是3:1的关系。

毕竟,国资背景的基金,还是讲究功能定位问题。挣钱是一个前提条件,充分条件是你的投资方向是否促进了经济社会的发展。因此,公司是通过投资方向的坚守来体现我们的功能定位。坚守真正的股权投资,而且只投对未来社会发展有积极意义的行业。

富浙资本坚持的几个投资上的信念。第一,坚定股权投资。坚定看好中国,坚定看好股权投资,坚定地看好股权投资,坚定地看好真正的股权投资。

融资结构方面,国内现在的债务性融资占比在90%左右,权益性融资只有10%左右。而发达经济体不是这样的,可能是倒过来的,权益性的融资要占到70%的样子。

居民财富配置方面,当前国内居民的银行存款大概有七八十万亿,现在A股的市值也就七八十个亿。有机构作过统计,过往的每一轮气势磅礴的牛市,其实从银行搬过来的增量基金也就几万亿。我想只要对未来发展的预期变了,存款结构能够向股权投资聚焦,股权投资市场得到长足的发展就有坚实的基础。

要坚守自己的投资策略。投资机构的能力层次分为3个层次:第一个层次,只懂投资技术,尽调怎么做、协议怎么签、怎么对赌,这是必要的,但是我觉得是最底层的。第二个层次,熟悉你要投资那个行业的规律,真正地认识这个行业才能够投好。第三个层次,熟悉社会规律,投资不光是一个技术活,还涉及对人性的把握,对社会发展规律的把握,是很综合的东西,真正的高手是确认眼神就能下决心的,就像资本市场上流传的经典故事一样。

富浙资本是坚持做到第二层次,第三层次不是靠主观努力的,讲一些悟性,至少要做到第二层次。

富浙资本投资投什么?新经济、新服务、逆周期。目前聚焦数字经济、生命健康、先进制造。未来可能会随着能力边界的拓展进行拓展。区域上,富浙资本现在是立足浙江省、融入长三角、辐射全中国。

保持自己的市场定力。国内的股权投资市场大家都很看好,但确实有一些很浮躁的东西。比方说估值,当前的集成电路行业,为什么估值这么高?就算是国产替代,国内市场100%都给一家公司,它的利润按照40倍的PE去算可能也就五六百亿,但是能够喊出1000亿的估值,像这样的项目富浙资本是不敢投的,可能是水平问题了。

股权投资要做到这么几个不:不做资金生意;不搞急功近利;不追估值泡沫;不相信估值的泡沫;不滥用对赌回购;做到真正的赋能。

在私募基金领域,最大的道德风险就是三个:利益输送;内幕交易;操作风险。

最后他提出四点建议:提高行业监管精度;拓宽资金来源宽度;加强优胜劣汰力度;增加监督评价温度等。

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