中原期货：超预期复苏落地 铁矿压力凸显

宏观：全球经济正步履蹒跚的走在复苏的道路上，中国领衔，欧洲因疫情复发正掉在美国身后，美欧强弱格局逆转。经济复苏的乐观预期落地，叠加美国大选临近，中美台海关系进入紧绷期，当前市场进入对复苏延续性、力度的犹豫、徘徊期。在11月3日美国大选落地之前，市场的担忧情绪会持续存在，市场中的大资金也会倾向规避阶段性的风险因素。对流动性和风险极度敏感的金融市场表现已经非常明显。对于商品市场，我们的观点是高估值的品种有调整压力，铁矿目前估值处于高位。

供需：澳洲供给阶段性下降但整体发运仍较同期有所增加，巴西淡水河谷保持当前发运水平也将符合市场预期，完成全年目标低值问题不大甚至超预期完成，供给端整体维持稳中有升态势不变；近期钢厂不断下调粉矿入炉比例，同时，中品粉矿价格相对回落也侧面验证库存结构性问题正逐步缓解。总体看，全球铁矿发运正常，中国到港有望高位维持，卸港水平有所提升，进口铁矿有效供给增加；另外国产矿供应同比明显增加。需求方面，高炉长期维持高开工水平，就算旺季需求良好，高炉开工提升空间亦较为有限，另外，废钢经济性上升，提升粗钢产量的方向倾向于提高废钢添加比例，而非提高铁水产量。

综合以上因素，我们判断铁矿石有阶段性下行压力。择机做空铁矿。

中原期货1队

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