天风证券：公募基金加仓科创板的标准是什么？

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科创板持仓解码之二：公募基金加仓科创板的标准是什么？【天风策略·科创掘金】

来源：分析师徐彪

摘要

核心结论：

1．景气度趋势是资金加仓科创板个股的重要标准。从2020年Q4资金新增持仓标的来看，主要集中在电气设备、化工、机械设备、电子等行业，这也和当前景气度较高的板块相一致。具体来看，在主动权益类基金新增持仓的44只科创板个股中，15只标的已经公布年报业绩预报，2020年年报业绩增速中位数为53.6%，较2020Q3的42.4%进一步改善，这也印证了资金对景气度改善标的的偏好。

2．以持股数作为衡量标准，连续三个季度加仓的标的，或是业绩增速正处在高位、景气度较高，比如睿创微纳、华润微，或是业绩增速持续改善，比如华峰测控、柏楚电子。

3．从2019年Q3以来持续持仓的标的来看，资金更偏好大市值个股。自科创板开板以来，资金持续持仓的标的共有10个，市值中位数为260.87亿元，远高于科创板个股市值中位数59.3亿元，这也表明资金长期持股更加偏好大市值个股。

01

本周主要观点

1.1． 景气度趋势是资金加仓的重要标准

景气度趋势是资金加仓科创板个股的重要标准。截至2月5日，共有126家科创板公司公布2020年报预报或业绩快报，从行业情况来看，披露标的数在5个以上且披露率在40%以上的行业中，电气设备、电子、机械设备、化工业绩增速中位数在50%以上。而从2020年Q4资金新增持仓标的来看，主要集中在电气设备、化工、机械设备、电子等行业，这也和当前景气度较高的板块相一致。

具体来看，在主动权益类基金新增持仓的44只科创板个股中，15只标的已经公布年报业绩预报，2020年年报业绩增速中位数为53.6%，较2020Q3的42.4%进一步改善，这也印证了资金对景气度改善标的的偏好。

而以持股数作为衡量标准，连续三个季度加仓的标的，或是业绩增速正处在高位、景气度较高，比如睿创微纳、华润微，或是业绩增速持续改善，比如华峰测控、柏楚电子。

1.2． 资金长期持股更偏好大市值

而从2019年Q3以来持续持仓的标的来看，资金更偏好大市值个股。自科创板开板以来，资金持续持仓的标的共有10个，市值中位数为260.87亿元，远高于科创板个股市值中位数59.3亿元，这也表明资金长期持股更加偏好大市值个股。

02

一周行情回顾

科创50跌幅较大，行业内部分化加剧。1月25日至2月5日，科创50指数表现较差，在全球主要指数中表现垫底。而从个股表现来看，行业内部分化加剧，部分新上市个股跌幅较大。

03

资金情况

3.1． 交易热度：中性偏热

板块成交额下降，市场情绪降温，但仍处在相对偏热阶段。1月25日至2月5日，科创板日均成交额为306.05亿元，较上周环比下降53.87亿元，占全部A股成交额比重下降至3.19%（前10个交易日为3.34%）。从成交额历史分位来看，科创板成交额历史分位数降低至78.4%的水平。在两融余额方面，本周上升至480.97亿元，但占A股两融余额比重下降至2.82%（前10个交易日为2.88%）。

3.2．限售解禁：下周压力将大幅减小

限售解禁方面，下周压力将大幅减小。本周限售解禁规模理论市值为80.99亿元，连续两周减小。下周限售解禁规模理论市值大幅下降至3.64亿元，资金流出压力将显著减小。从月度维度来看，2月月底将迎来一波小规模的限售解禁。

3.3． 新股发行：新股发行略微加速，预期未来进一步加速

近期新股发行节奏稍加快，预计未来将进一步提速。1月25日至2月5日共5只新股发行，发行数量增加。募集资金总额为27.57亿元，较节前一周降低62.45亿元。从审核节奏来看，预计未来新股发行数量将进一步提高。目前有11只证监会已经注册的个股待发行，拟募集资金合计64.13亿元。

04

估值情况：分化加剧

科创板整体估值下降，相较于科创50估值分化加剧。1月25日至2月5日，科创板PE（TTM，剔除负值）下降至67.48X，处在28.8%的历史分位（前10个交易日为61.1%）；科创50PE（TTM，剔除负值）较上周下降至81.09X，处在72.0%的历史分位（前10个交易日为95.3%）。

风险提示：公司业绩不及预期、突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公募基金重仓持股不具有代表性等

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《【天风策略·科创掘金】科创板持仓解码之二：公募基金加仓科创板的标准是什么？》

对外发布时间 2021年2月6日

报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

刘晨明SAC 执业证书编号：S1110516090006

李如娟SAC 执业证书编号：S1110518030001

许向真SAC 执业证书编号：S1110518070006

赵 阳SAC 执业证书编号：S1110519090002

吴黎艳SAC 执业证书编号：S1110520090003

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