【白酒投资日报】5年目标400亿 泸州老窖重回前三的策略是？

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酒业事件梳理

01．茅台镇唐华酒业违规添加甜蜜素。

2021年1月28日，贵州省市场监管局发布关于20批次食品不合格情况的通告（2021年第4期）。

标称贵州省仁怀市茅台镇唐华酒业有限公司生产的唐华盛世酒（酱香型白酒）（15编号）（2020/10/9），甜蜜素（以环己基氨基磺酸计）不符合食品安全国家标准规定，检验结果为0.00231g/kg，标准值为不得使用。

02．上交所问询“营收超百亿”，今世缘回复：再延期一周。

在发布“五年战略规划纲要”的当日，今世缘便收到了上海证券交易所的问询函。1月28日，今世缘发布公告称，鉴于回函涉及的内容、细节比较多，将回复时间延至 2021年2月 3日之前，同时按规定进行信息披露。这是今世缘第二次延期回复上交所问询函。

03．甜蜜素超标，老白干酒称正了解情况。

记者就次前公司旗（金麒麟分析师）下孔府家酒产品山东抽检甜蜜素超标事件，向老白干酒方面致电采访。老白干酒证券部回应称：“我们已经关注到山东市场监督局发布的通告，目前正对孔府家酒该产品的产量、批次等相关情况进行了解，明确问题和整改后，下一步会有相关说明，并视情况考虑是否给予公告。”

04．茅台所在仁怀又一条高速获批，经茅台机场。

1月26日，贵州省交通运输厅网站发布《省交通运输厅关于初金沙经仁怀至桐梓高速公路步设计的批复》。批复显示，金沙经仁怀至桐梓高速公路起于遵义市播州区和毕节市金沙县交界处的泮水镇，接已建成的杭瑞国家高速公路遵义至毕节段和金沙至黔西高速公路，经五马、坛厂、仁怀东、中元、茅台机场、学孔、花秋、高桥、燎原、甫家湾，终点与拟建桐梓至新蒲高速公路顺接，路线全长约104.885公里。

05．元气森林再投观云白酒。

1月27日，据媒体报道，元气森林已完成对观云白酒的新一轮融资，金额为数亿人民币，元气森林占股15%。微酒随即就此事向观云的内部人士进行了求证，对方给予了肯定的回复。

公开资料显示，2014年，90后创始人陈振宇成立了北京观云科技有限公司，虽然身披科技公司的“外衣”，但观云的主营业务其实是白酒，其产地位于江苏省双沟镇，陈振宇也是出身于双沟酿酒世家，酿酒技艺累积了几代人的传承。

06．董广阳（金麒麟分析师）：展望节后消费改善延续。

春节判断：场景影响不同，回款保障Q1。结合渠道调研反馈，疫情并没有太大冲击经销商信心，目前各酒企回款发货均按预定节奏进行，完成度较高，整体来看疫情暂未改变Q1节奏，预计开门红确定性较高。

节后展望：消费改善延续，高端价格为先，次高端量价平衡。高端酒在坚实的需求支撑下，品牌边际效应仍在放大，努力从量价平衡向有价就有量突破。对次高端价格带来说，则要借着景气回升的东风，加速兑现集中度提升逻辑。

07．信达证券：首予贵州茅台“买入”评级。

1月28日，信达证券发布研报报告指出，茅台依然具备五年翻倍的业绩成长能力，增长点来自增量、提价、产品结构适当升级、自营渠道建设等，预计2020-2022年EPS分别为36.37、42.78和50.00元。

信达证券认为，站在千亿新起点，若要实现公司“十四五”规划目标，即2025年进世界500强，年化收入增速约15%，符合公司稳定高质量发展基调。

08．西南证券：预计迎驾贡酒20H2洞藏系列增速40%。

西南证券发布研报称，在迎驾贡酒的聚焦资源培育下，洞藏系列继续高增长，预计20H2洞藏系列增速40%左右，占比由2019年的约20%提升至当前25%以上。加快将洞藏系列导入现有的经销商渠道和终端网点，2020年洞藏系列终端网点导入率提升30%左右。

09．白酒板块再跌1.62%，老白干遭双重打击跌。

上一交易日，白酒指数再跌1.62%，最近几个交易日白酒板块和指数上下震动剧烈，市盈率（TTM）收至59.1。19家白酒公司15跌1平3涨，前三名：古井贡酒（+1.99%）、金徽酒（+0.62%）、酒鬼酒（+0.54%）；下跌前三：受河北疫情影响和甜蜜素事件的干扰，老白干酒（-5.85%）、皇台酒业（维权）（-5.35%）、金种子酒（4.11%）。

全天北向资金净流出64.05亿元，为多个交易日以来的最大流出量。贵州茅台净买入4.48亿元，五粮液净买入2亿元，结束1月4日以来的连续净卖出。尽管港股有所回调，但资金仍然在持续大幅流向港股。

泸州老窖旗下所有产品停止发货。

据悉，自1月28日起，泸州老窖旗下所有产品将在全国范围内停止向渠道供货，停货截止时间暂定在春节前。

多位业内人士也确认了全面停货的消息：“已经收到了相关通知”。这也是进入2021年以来，泸州老窖第一次大规模的停货动作。

就在1月25日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布了停止接收国窖1573订单的通知，并表示2021年第一季度国窖1573配额已经执行完毕，取消2021年二月份计划配额。1月27日，泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布《关于停止接收特曲60版订单及取消配额的通知》。文件显示，鉴于2021年第一季度特曲60版配额已执行完毕，停止接受订单并取消2月份的计划配额。

不过，泸州老窖春节前停货的行为也不是首次。在业内的观点看来，也是释放面对市场需求，供需关系之间的积极信号，泸州老窖也在重回高端三甲的愿望上越来越笃定。此外，在这个节点停货，也有可能是泸州老窖在有意塑造出产品和品牌的稀缺性，继续营造市场供不应求的局面，从而继续保持刚性价差，保持渠道推销的刚性动力。

泸州老窖重回前三的意愿强烈。

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