汇丰研究：维持维达国际持有评级 目标价升至25.5港元

汇丰研究发布研究报告，将维达国际（03331）目标价由22.7港元升至25.5港元，维持“持有”评级。

该行表示，维达国际去年次季经营利润率见顶，之后两季均呈跌势，令今年上半年基数相对较高，展望将来预计木浆成本上升仍然是风险因素，

报告中称，维达去年净利及收入分别升65%及3%，与该行预期一致，第四季收入增长加快，按固定汇率计算升13%，而撇除汇率因素经营溢利同比升10%，第四季经营利润率微跌，全年派息47港仙，意味派息比率30%（2019年29%）。

管理层表示，去年12月木浆价格曾上升，木浆成本仍存在不确定性，特别是今年下半年，不过公司有六个月的低成本库存。该行现时估计今年上半年纸巾毛利率将企稳在37.4%，如下半年木浆成本升10%，毛利率则有机会降至34%。

该行同时将2021年全年毛利率预测由36.7%降至35.6%，经营利润率预测则由13.2%升至13.9%，并预计收入预测升3%以反映汇率方面的影响，现时预计今年全年收入将升17%。

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