央行LPR连续9月持平，逆回购却猛增至2800亿有何深意？

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央行LPR连续9月持平，逆回购却猛增至2800亿有何深意？

来源：环球老虎财经app

原创 徐文峰

不出市场所料，最新LPR报价继续持平，至此，LPR已经连续9个月“按兵不动”。不过，此前连续多日地量操作的逆回购，却一下子猛增至2800亿元。在此背后，央行有何深意？

1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR已经连续九个月报价不变。此外，同日央行还开展了高达2800亿元的7天期逆回购操作。

一方面，LPR继续按兵不动；另一方面，突然将持续多日低量操作的逆回购规模放大。央行今日的两大举动释放了什么信号？

数据显示，自2019年8月央行宣布改革完善LPR形成机制以来，1年期LPR一共下调5次，累计下调46bp；5年期以上品种共下调3次，累计下调20bp。

2020年，央行分别于2月和4月两次宣布下调LPR，其中4月LPR报价降幅为LPR改革以来降幅最大的一次，1年期降20bp至3.85%，5年期以上降10bp至4.65%。此后，LPR报价连续持平。

而此次LPR继续保持不变，市场已有预期。1月以来，央行逆回购尤其中期借贷便利（MLF）操作利率均保持不变，已向市场传递出了LPR仍将“按兵不动”的信号。

此外，今年以来，央行官员多次对外释放“2021年货币政策要稳字当头，不急转弯”的政策预期。日前，央行货币政策司司长孙国峰在国新办举行的2020年金融统计数据新闻发布会上表示，“目前经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币信贷合理增长，说明当前利率水平是合适的。”这番表态也大大降低了央行短期内进行“降息”操作的概率。

业内人士表示，在经济复苏持续的情况下，短期内降息空间很小，而降准可能性也不大。一方面是因为目前银行间流动性充裕、金融机构负债压力降低，比如DR007和一年期同业存单发行利率均较低，甚至低于政策利率；另一方面，大规模宽松可能反而容易造成资金空转，与精准施策提高货币政策效率的意图相背离。

值得注意的是，在LPR保持不变的同时，今日央行还实施了2800亿元的7天期逆回购操作。当日有20亿元逆回购到期，实现净投放2780亿元，这也是今年以来逆回购交易量，以及通过逆回购实现净投放规模最大的一次。

在此之前，央行逆回购规模呈现明显的递减趋势，从200亿元、100亿元一路降到50亿元，自1月13日起更是连续4日进行了20亿元的地量操作，央行宽松操作逐步退出的信号似乎十分明显。

然而，昨日（19日），央行又突然将7天期逆回购投放量提升到了800亿元，当天实现净投放750亿元。而今日，逆回购投放量更是一举拉升到了2800亿元，有些出乎市场预料。根据公告，此次“巨量”操作主要是为对冲税期高峰（金麒麟分析师）等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

除了1月份属于缴税期，流动性需求有上升的“历史传统”外，业内人士认为，本次逆回购净投放量增多的主要原因应还与近期货币市场利率有所上升有关。截至1月19日，DR007报收于2.3383%，为1月份以来的新高。此外，1月份还是传统信贷投放的时期，信贷需求较为旺盛。同时，春节将近，未来一段时间现金需求量也会逐步增加。

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