焦炭跌超3% 期价何时再次回升？

原标题：焦炭跌超3%，期价何时再次回升？

来源：一德菁英汇文：一德期货黑色事业部

今日（1月12日）焦炭主力合约跌超3%，领跌黑色系。焦炭盘面自夜盘起出现一波回调走势，日内最低触及2725附近，午后有所回升。市场的主要逻辑在于产地-港口焦炭贸易利润空间较大，盘面存在升水。同时焦炭产能仍在释放，焦炭供应增量。

现货方面，焦炭市场目前正在酝酿第十三轮上涨，预计13日起执行，幅度100元/吨。若上涨完成，焦炭累计涨幅将达到800元/吨。涨后山西地区焦炭运至港口仓单成本约在3000元/吨以上。

高价格为焦化企业带来高利润，本轮上涨若最终执行，华北主产区焦化利润将达到850-900元/吨（含化产）。从卓创资讯调研的情况来看，焦化企业开工率基本保持在最高水平，约83%附近。不过因12月末产能淘汰较多，即便高开工，焦炭也存在着明显的供需缺口。据测算，截至上周五，焦炭缺口在-7.6万吨左右。尽管较12月末时有所缓和，但仍在较高水平。

根据现有资料整理，焦企产能恢复至去年去产能之前水平，至少要到3-4月，而产量达到去年水平，则需要6月或以后。焦炭缺口短期回补难度较大。

不过另一方面，因钢厂焦炭库存水平持续回落，华北地区少数钢厂焦炭库存已回落至2-3天水平，个别钢厂提前限产检修。

而疫情带来运输方面的影响，后期或再次提升钢厂焦炭到货难度，部分依赖汽运采购的钢厂或也将因此提前检修。

如果后期钢厂检修范围扩大，焦炭市场可能会有一定累库，预计从本月下旬至3月初。但由于缺口后期持续存在，焦炭出现价格快速下跌的概率相对不大，即便后期钢厂短时间集中检修，焦炭下跌空间或也将控制在100-200元/吨之内。3月份钢厂生产恢复后，焦炭需求重新释放，价格也将再次回升。因此中线可继续考虑多螺纹空焦炭套利机会，长期可在焦炭5-9价差100内再次正套。

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