收益率重回基本面：2021固收怎么投？券商力推“短久期+低杠杆”

12月30日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！展望2021年，太平洋证券分析师杨为敩在策略会上表示，国内外的错位复苏可能会导致经济主环境逐步从复苏切换至类滞涨的情况。

杨为敩表示，当前中国与海外经济体的复苏进程存在明显的时间差：中国经济增长继续加快的空间已经相对有限，但海外经济体的增长空间更加显著。我们需要关注长尾的通胀。

另外，杨为敩指出，2021年利率走势预计为“M”型，10Y国债高点预计在3.6%左右。2021Q1收益率预计将形成第一个顶部，经济增长冲高使得货币政策收缩压力仍存；2021Q2可能出现波段性机会，在增长到通胀的逻辑切换过程中，名义增长率会出现短期回落，货币政策也可能进入一个短暂稳定甚至略有放松的阶段；2021Q3及之后预计将是利率的冲顶阶段，2021年三季度GDP增速有望趋于稳定，而持续抬升的PPI可能会推动货币政策继续收紧。

最后，杨为敩建议利率债维持防御性配置：短久期、低杠杆，若2021年二季度出现波段行情，则可适当拉长久期；信用债的风险集中在利率风险及低信用级别的信用风险，建议可以进行适度信用下沉（建议对隐含收益率AA-及以下级别的个券保持谨慎），且所配信用债以短久期为宜。

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