资本集团2021年投资展望：可持续复苏的基础已建立

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资本集团2021年投资展望：可持续复苏的基础已建立，美国明年GDP增幅或达3%

“我们还有很长的路要走，虽然世界各地仍然有很多人在遭受苦难，但是我认为我们现在能够清楚看到这场危机即将结束，可持续复苏的基础也已经建立。”

“如果美国能在年中之前完成上百万剂疫苗的接种，美国的年化经济增长率可以达到约3％。那将是过去十年来美国GDP最强劲的数据之一。”

“一些亚洲企业已经迅速普及了数字支付技术，在很多领域让美国处于陪跑地位——几年前，在这些国家很多人还没有银行帐户，没有养成信用卡支付的习惯，但大部分人都拥有智能手机，这为移动支付的大范围推广创造了条件。”

“在2020年头几周，一些看空债券的人认为，由于大多数美国国债收益率低于2％，所以固定收益投资几乎没有价值，而且可能不再能被用作对冲股票风险的有效避险工具——这些预测再次证明是错误的。”

“在当下这个充满挑战的市场环境中，高质量的固收投资将继续大放异彩。优秀固收产品的持有人应该比以往任何时候都更相信它们的价值以及其在均衡投资组合中的作用……要追求收益，可以考虑投资那些研究驱动的主动债券基金来抓住企业的增长机会。”

以上是美国资本集团（CapitalGroup）在最新发布的2021年展望中分享的最新观点。

成立时间89年的资本集团，目前管理规模超过2万亿美元，其长线投资之道一直被国内机构作为学习样本。

资本集团对2021年的展望总体乐观，因为再怎么样也不会像今年这样糟糕，而且疫苗即将大规模接种，战胜疫情意味着阻碍经济复苏的主要因素不复存在。

资本集团对美国股市、全球股市和固定收益市场分别做了预判——

美国股市：

迅速变化的消费者行为将为数字领域龙头带来机会，但并不是所有的领域都能被数字化。被压抑的需求会为旅游及其他受疫情打击的行业带来机会。

全球/国际股市：

亚洲和欧洲的公司在一些关键的创新技术上取得了世界领先地位，比如数字支付和清洁能源。要牢记，科技创新的核心是公司本身，国家在其中只是起到辅助作用。

固定收益市场：

即使利率大概率会维持在一个极低的水平，高品质的核心债券依然是对冲波动风险的关键缓冲工具。要追求收益，可以考虑投资那些研究驱动的主动债券基金来抓住企业的增长机会。

以下是聪明投资者精译的报告全文——

展望2021：复苏之路上的转折点

回看2020年留下的一片狼藉，让投资者们对即将到来的新年非常乐观。不管怎么说，明年也不可能比这个伴随着致命疫情、残酷衰退和最陡峭的熊市之一的2020年差到哪里去了。

相比之下，2021年都将成为多个方面的关键转折点，包括借助疫苗最终击败新冠；全球经济复苏；以及数字化对我们的生活工作带来的变化。

“在疫情刚开始时，谁能想到九个月后市场会再创新高？”资本集团投资经理乔迪·强森（Jody Jonsson）表示：“我们还有很长的路要走，虽然世界各地仍然有很多人在遭受苦难，但是我认为我们现在能够清楚看到这场危机即将结束，可持续复苏的基础也已经建立。”

“世界正在转向复苏”，资料来源:国际货币基金组织

（深蓝：北美；绿色：欧元区；浅蓝：新兴市场国家）

近几个月来，资本市场一直在预期这种复苏，面对政府的封城措施和严峻的经济数据依旧保持涨幅。从年初开始到12月中旬，MSCI世界指数上涨了11％以上，其中科技和电子商务板块的股价大涨。由于中国率先走出疫情开始复苏，新兴市场股票的表现甚至更好。

12月11日，美国食品药品监督管理局（FDA）批准了辉瑞和BioNTech开发的新冠疫苗的紧急使用授权，为大规模接种疫苗从本周开始铺平了道路。辉瑞公司表示，计划到本月底将在美国分发2500万剂疫苗。

考虑到上述情况，2021年的前景变得愈发明朗，不少资本集团的专业投资者对来年保持乐观。

美国展望：数字化，未来已来

每隔一段时间就会出现一次危机，而危机造成的变化如此之大，以至于投资者几乎可以感觉到脚下的巨震。2020年发生的疫情迫使企业优先考虑并扩大它们的在线运营，那些在数字化领域没有优势的企业会发现自己落后了。

对于餐馆、酒店、零售商、航空公司和小型企业而言，疫情和封城带来的确是至暗时刻。相比之下，电子商务、云计算、视频流媒体、数字支付和家庭用品商店在居家隔离时代大放异彩。

现在的关键问题是：这些领域的消费有哪些纯粹是受疫情驱动的，在疫情过去之后的几年里还将持续多久？

评价企业受益和受损于疫情的框架，资料来源：资本集团

上图显示的是在这次经济下行中受益和受损板块。右上角的第一象限（迅猛增长，GreatAcceleration）显示的是过去十年中在快速增长且受益于疫情的科技和医疗健康板块；

左上角第二象限（需求积压，Pent-UpDemand）显示的是过去十年间处在增长却受到疫情抑制的旅游和餐饮行业；

右下角第四象限（工作生活再平衡，Work-LifeRebalance）显示的是过去十年在下滑，但收到受益于疫情的家庭用品和食品杂货板块；

最后是左下角第三象限（面临瓦解，RipeforDisruption）显示的是过去十年处于下滑趋势且受到疫情进一步打击的能源和零售业。

资本集团经济学家贾里德·弗朗兹（Jared Franz）表示，后疫情时代的经济情况将于2020年2月时大相径庭，它将变得更有效率，更有活力，但同时也会有赢家和输家。

作为主动投资者，我们的工作就是对公司质地进行区分——寻找成长中的好公司，它们不仅是从疫情中受益，还需要在疫情之后继续具备稳健增长的潜力。

弗朗兹认为，如果美国能在年中之前完成上百万剂疫苗的接种，美国的年化经济增长率可以达到约3％。那将是过去十年来美国GDP最强劲的数据之一。

国际展望：创新，不止在美国

数字化的商业模式在美国已经非常成熟，但对于投资者来说，现阶段需要放眼全球寻找国际上最具创新力的公司。

比如说一些亚洲企业已经迅速广泛采用数字支付技术，在很多领域让美国处于陪跑地位。换句话说，在美国以外的很多经济体中，现金已经面临淘汰。

几年前，在一些新兴市场国家，很多人可能还没有银行帐户，没有养成信用卡支付的习惯，但大部分人都拥有智能手机，这为移动支付的大范围推广创造了条件。

在中国，支付宝和腾讯财付通各自占据了移动支付的半壁江山。其他公司也在迅速发展，包括中国的移卡科技（Yeahka）、巴西的PagSeguro和StoneCo，它们的主营业务都是为商家提供移动支付平台。

亚洲在数字支付领域全球领先，资料来源：《国际支付报告2020》，Capgemini

（紫色：亚太；绿色：欧洲；蓝色：北美；灰色：世界其他地区）

这股强大的趋势再次提醒了投资者，切不可忽略国际和新兴市场的机会。尽管美国可能仍将引领科技创新，但它绝不是科创领域唯一的力量，世界各地都会涌现出富有创造力的公司。对于投资者来说，最重要的是要找到这些公司，无论它们在哪个国家或区域。

固收展望：债券市场震荡复苏

2020年史无前例的股市动荡清楚无疑地表明了一件事：优质债券不仅是稳定可靠的潜在收益来源，在极端的危机时期还可以起到关键作用。

在2020年头几周，一些看空债券的人认为，由于大多数美国国债收益率低于2％，所以固定收益投资几乎没有价值，而且可能不再能被用作对冲股票风险的有效避险工具——这些预测再次证明是错误的。

以标普500指数来衡量，美国股市在熊市中下跌超过30％，而彭博巴克莱美国综合债券指数（一个典型的核心债券基金业绩基准）的表现则完全符合预期——当股市急转直下，债券就反向补偿，从而提供分散投资的渠道并实现资本保值。

甚至在今年股票回升的时候，债券收益也保持稳定，截至2020年11月，债券基准指数上涨了7.4％。

当股指下行，核心债券指标仍保持稳定，资料来源：资本集团、彭博指数服务、晨星

资本集团固收投资负责人麦克·吉特林（Mike Gitlin）表示：“在当下这个充满挑战的市场环境中，高质量的固收投资将继续大放异彩。优秀固收产品的持有人应该比以往任何时候都更相信它们的价值以及其在均衡投资组合中的作用。”

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