东吴证券：远东宏信产业资本化助力价值重估 买入评级

东吴证券发布报告称，因长期的价值回报和安全边际优异，维持远东宏信（03360）“买入”评级。

远东宏信Q3整体业绩呈现修复改善态势，收入总额恢复至去年同期水平，归属普通股股东应占溢利跌幅大幅收窄。报告指出，宏观经济顺周期下，远东宏信金融主业迎来盈利拐点。随着货币政策调整，利率回升，融资租赁行业有望迎来春天。远东宏信作为租赁龙头，根据外部形势变化及时优化经营措施，整体呈现出逐季度改善态势，金融主业租赁业务资产规模、坏账率和息差水平进入了边际向上的通道。

此外，公司三大实业宏信建发（工程机械租赁）、医院集团和教育集团均稳步发展，有望逐步资本化，公司价值有望持续重估。

由医疗、建设、教育构成的产业业务成长迅猛，2019年营收分别为29.12亿元、23.62亿元、2.35亿元。分类别来看，医疗凭借差异化竞争优势不断拓展，建设产业资产规模全国第一；教育布局K12高端路线；“金融+产业”模式下，金融主业助力产业发展，实现资本孵化，而产业业务同时反哺金融，协同效应利于持续发展。

2020年12月16日，远东宏信发布公告称，公司正考虑可能分拆集团的设备运营业务上市。东吴证券指出，远东宏信的设备运营主要以产业为基础，拥有持续经营能力。设备运营产业业绩增长能力持续可靠，龙头地位稳固，宏信建发2020年前三季度设备运营收入大幅增长约30%至近24亿元，保有的运营设备数量持续增长。报告认为，此举有助于识别独立企业价值，加强产业经营模式。

东吴证券预计，公司2020、2021年每股收益分别为1.14元、1.3元，每股净资产分别为7.94元、8.24元，对应PE分别为6.0倍、5.3倍，对应PB分别为0.86倍、0.83倍，维持“买入”评级。

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