基建为何不及预期：缺钱还是缺项目？首席建议高配这类股票(视频)

12月18日，新浪财经2021投资策略会火热进行ing！天风证券首席宏观分析师宋雪涛在策略会上表示，中国经济将呈现“李宁”型复苏，年底恢复潜在增速，拐点出现在明年二季度。美国经济将呈现“耐克”型复苏，明年年底恢复潜在增速。

宋雪涛表示，中国经济将呈现“李宁”型复苏，年底恢复潜在增速，拐点出现在明年二季度。他指出，中国经济进入复苏斜率放缓的平台期，建筑业投资的复苏贡献下降，消费服务业和制造业恢复加快，出口超预期和海外疫情有关。中国经济的复苏将延续至明年二季度前后，季调环比折年率的拐点发生在4-5月，基本面滞后信用2个季度，内外因素在二季度前后发生变化。

宋雪涛指出，消费复苏偏慢的主要原因是居民失业率上升、可支配收入增速下降；以及预防性储蓄上升、消费性指出预算下降。而消费服务复苏较慢的主要原因是餐饮消费、部分可选消费和限额以下商品消费复苏进程缓慢。他表示，上半年恢复较慢的耐用品消费、服务消费和制造业投资，下半年开始加速恢复。

此外，宋雪涛指出，货币政策已经回归常态化，流动性溢价已经回归到正常年份的中枢水平。货币条件没有进一步收紧的基础，流动性环境维持紧平衡。信用拐点即将出现，明年初将温和回落。

与此同时，宋雪涛表示，美国经济将呈现“耐克”型复苏，明年年底恢复潜在增速。他预计，美国2021年底可能恢复到潜在增速。停滞或半正常状态越久，结构性失业潮和破产潮的概率越高，进入长期滞涨的可能性也越大。

宋雪涛认为，考虑到美国企业部门债务高企和疫情反复导致的现金流压力，在未来相当长的一段时间内，美国企业会经历去杠杆的过程。后疫情时代，制造业弱补库，工业品温和再通胀，债务通缩和失业压力会持续存在。

大类资产配置方面，宋雪涛建议高配周期股及消费股；关注成长股、金融股以及可转债、黑色系商品和有色类商品。

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