天风证券：中国太平首予买入评级 目标价24.82港元

天风证券发布研究报告，首予中国太平（00966）“买入”评级，目标价24.82港元。

报告中称，2019年以来，公司价值增长持续承压，处于由“规模扩张”向“产能驱动”的转型期。寿险业务2020年上半年受公共卫生事件冲击业务节奏影响大幅下滑，判断第三季度以来价值平台同比有所提升，明年全年有望在“开门红”提前叠加低基数下迎来反转向上。公司目前估值处于历史底部。

该行表示，中国太平寿险业务从规模向质量转型，业绩短期承压，后续有望改善。2020年上半年受公共卫生事件冲击业务节奏的影响增速下滑，主要源于公共卫生事件打乱了原有的既定业务节奏，1月保费冲刺提前中断，2、3月经营重心由健康险推动被迫转至“稳队伍”，一季度个险渠道新单同比下降严重，NBV同比下滑48%；银保渠道价值率大幅下滑，预计由于费用投入加大所致；8、9月集中运作价值型产品，预计下半年新业务价值继续保持改善趋势，带动全年降幅收窄。

此外，2021年寿险业务开门红策略较去年同期更为积极，另外加上2020年低基数以及节奏同比大幅好转，该行认为，寿险业务的价值增速低点或已过，明年有望迎来正增长，带动整体业绩增长改善。

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