国信证券王剑：至暗时刻已过 三方面展望2021银行投资策略

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国信证券分析师王剑参加新浪财经年度策略会，详解银行业2021年投资策略，主要聚焦这些方面的投资机会。

关于2021年银行基本面展望，王剑认为，主要需从资产规模、净息差和资产质量三个主要驱动因素来看。他认为，我国银行业已度过至暗时刻，预计 2021 年贷款增速降至 12.0%左右，总资产增速降至 10.0%左右；预计明年一季度阶段性见底，之后就会趋于稳定甚至持续提升；不良暴露较经济周期具有明显的滞后性，加上我国经济增速仍未修复到潜在增长水平，部分企业经营风险仍较大，预计不良实际生成率到 2021 年下半年才可能见到明显的拐点，但此轮银行信用风险压力明显小于 2014-2015 年。同时，市场对于资产质量的悲观预期已度过最坏阶段，并且银行今年已充分计提拨备为不良暴露做好准备，预计上市银行未来不良处置压力不大。

他指出，银行基本面底部位置已经逐渐显现，一方面净息差在明年一季度达到阶段性低点之后将企稳或有所提升；另一方面，实际不良生成率虽要到明年下半年才可能看到明确的拐点，但此轮银行面临的信用风险低于 2014-2015 年，并且上市银行已大幅计提拨备做了充足的准备。因此，我们对明年银行基本面表现持乐观态度，当前银行板块估值相对其他板块而言处于历史低位附近，充分反映了市场对银行基本面的悲观预期，随着经济的复苏悲观预期将持续修复。

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