大和：中国民航信息目标价升至22港元 维持买入评级

大和发布研究报告，将中国民航信息（00696）目标价由19港元上调15.8%至22港元，维持“买入”评级，并表示国内销量可能会增加，政府政策或支持中长期增长。

该行将2020-22年每股盈利预测提高1-13%，这主要是在2021年由于强劲国内旅客复苏抵消了较高的运营成本；提高了2021年国内旅客的假设，预订量比2019年增长8%；如果有疫苗可用，国际预订量可恢复到2019年水平的60%。

报告中称，中国民航信息首10个月的国内航线预订下降34%，而由中国航空公司运营的和国际航线预订下降幅度超过85%。国内航线在10月份预订已恢复到去年的99%。机票自由化和“十四五”规划带来积极影响；关于近期国内机票的放宽。管理层认为，这使航空公司能够更灵活地应对定价政策，刺激航空旅行的旅客数量，特别是在中国每年有1亿人乘飞机旅行。民航局强调“十四五”中的基础设施投资，目标是成为世界上最强大的航空市场。

大和表示，中国民航信息继续专注于成本控制及削减包括佣金和促销费用、软件硬件成本以及其他运营支出；由于固定运营成本占比6-7成，且国际旅客需求不确定。

管理层指出，在减值方面，上半年应收账款的准备金已改善，大和估计是海南航空。尽管佣金成本大幅下降，人事费用社会保险不会像上半年获得任何豁免。由于最近股价回升，股权激励计划增加有关的成本。该行称，系统业务步入正轨。行李跟踪平台航易行，经民航总局批准；到目前为止，连接超过10家航空公司和20个机场，将进一步加强其在机场管理系统中的位置。

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