花旗：海底捞目标价上调68.2%至55港元 维持中性评级

花旗发布研究报告称，海底捞（06862）翻台率恢复至3.5至4倍，同店翻台率也恢复至去年10月80-90%水平，相信11月可维持，虽然各地区复苏步伐不一致，但整体同店销售和翻台率亦大致符预期，认为经营环境在11-12月有改善，年底数字可恢复至90%。

报告中称，公司下半年重新启动扩张，在今年新增430-450间分店，其中上半年为173间，管理层指因应今年有更多合适的地段，而且租务条约吸引，相信今年至少增加500间店（之前目标超过400间），有助明年收入提升。

花旗表示，公司正温和地降低每间分店的员工数目至约100人（之前约120-150人），预期会维持在现有水平，但10月份人工平均提升10-15%，相信未来会随着科技应用、管理效率等而降低；自第三季起，公司获减免租金的数字减少，但今年新店的开业较被动，有助降低未来租金成本。公司同时降低向颐海国际（01579）采购费，有助减少毛利压力。

该行上调海底捞明年盈利预测10%，以反映今年的新店开张，目标价由32.7港元上调68.2%至55港元，评级维持“中性”。

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