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国泰君安:焦炭期货宽幅震荡

来源:新浪财经时间:2020-11-20
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【观点】

上周焦炭期货2101合约宽幅震荡,市场在当前位置继续做多有所犹豫。市场做多信念松动有以下几个原因:1、焦炭总库存有所回升。从焦炭总库存来看,全国焦炭总库存环比上升,结束了连续超过10周的下降。2、钢厂对焦炭现货的提涨接受缓慢。相比于焦炭第六轮提涨,在第七轮提涨的过程中,钢厂接受缓慢。钢厂推迟接受焦化提涨的原因在于一方面,部分钢厂的焦炭库存有所回升,短期继续追高的意愿不强。另一方面,由于铁矿和焦炭的上涨,钢厂的利润出现了明显的压缩,钢厂对于焦炭提涨的抵制情绪升温。3、从升贴水来看,当前焦炭期货2101合约对仓单的贴水是黑色系几个品种中最小的,市场在高位继续升水仓单做多,信心不足。但我们认为,本轮焦炭价格的大幅上行,其核心驱动是供需的错配,即在生铁产量明显增加的背景下,焦炭的产量回升有限,同时,受到山西淘汰4.3米焦炉影响的冲击,区域市场焦炭的供应不仅没有增加,反而有下降的趋势,这使得后期焦炭库存有进一步下降的可能。因此,在焦炭产量出现明显回升,或者钢材供需出现显著恶化之前,焦炭现货的供需依然将维持强势运行,并对焦炭期货价格形成有效支撑。但由于当前焦炭期货价格和焦化厂利润已经处于相对高位,市场情绪波动剧烈,短期宽幅震荡格局将延续。

产地报价:临汾九级焦煤市场价1485元/吨,太原十级焦煤市场价1350元/吨,邢台主焦煤市场价1145元/吨,开滦十级焦煤市场价1420元/吨,平顶山十级焦精煤市场价1450元/吨。港口报价:京唐港澳洲主焦煤库提价1390元/吨,青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1395元/吨,连云港澳洲主焦煤库提价1563元/吨,日照港澳洲主焦煤港口车板价1450元/吨,天津港澳洲主焦煤港口库提1245元/吨。钢厂采购:邯钢焦精煤报价1,307元/吨(到厂含税);莱钢焦精煤报价1,289元/吨(到厂含税);济钢焦精煤报价1,480元/吨(到厂含税);凌钢焦精煤报价1,563元/吨(到厂含税)。

技术分析:

焦煤JM2101合约上周收阳,上方压力位1400元/吨,下方支撑位1200元/吨。

焦炭J2101合约上周收阴,上方压力位2500元/吨,下方支撑位2300元/吨。

观点:在焦炭产量出现明显回升,或者钢材供需出现显著恶化之前,焦炭现货的供需依然将维持强势运行,并对焦炭期货价格形成有效支撑。但由于当前焦炭期货价格和焦化厂利润已经处于相对高位,市场情绪波动剧烈,短期宽幅震荡格局将延续。

【市场回顾】

期货市场:

上周焦煤主力合约JM2101开盘1,305.0元/吨,最高1,376.5元/吨,最低1,303.0元/吨,收于1,369.0元/吨,较上周结算价波动58.0元/吨,成交455,558.0手,持仓101,424.0手。

上周焦炭主力合约J2101开盘2,420.0元/吨,最高2,512.0元/吨,最低2,362.5元/吨,收于2,419.0元/吨,较上周结算价波动0.5元/吨,成交1,449,982.0手,持仓170,838.0手。

基差分析:沙河驿进口主焦煤1390元/吨,焦煤2101合约收盘价1,369.0元/吨,基差21元/吨。青岛港准一级焦出库价格2300元/吨,焦炭主力2101合约收盘2,419.0元/吨,基差-119元/吨。

价差分析:上周焦炭主力2101合约收盘价2,417.5元/吨,焦煤主力2101合约收盘价1,304.0元/吨,2101焦炭-2101焦煤价差为1,050.0元/吨。

国内现货:临汾九级焦煤市场价1485元/吨,太原十级焦煤市场价1350元/吨,邢台主焦煤市场价1145元/吨,开滦十级焦煤市场价1420元/吨,平顶山十级焦精煤市场价1450元/吨。

图1 山西焦煤坑口含税价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图2 乌海主焦煤车板含税价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图3 河南平顶山炼焦煤出厂含税价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图4 河北焦煤出厂含税价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

钢厂调价:邯钢焦精煤报价1,307元/吨(到厂含税);莱钢焦精煤报价1,289元/吨(到厂含税);济钢焦精煤报价1,480元/吨(到厂含税);凌钢焦精煤报价1,563元/吨(到厂含税)。

图5 莱钢焦精煤到厂价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图6 济钢焦精煤采购价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图7 邯钢焦精煤到厂价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图8 凌钢主焦煤采购价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

港口库存:截至2020年11月13日,秦皇岛港煤炭总库存为506.0万吨;曹妃甸港煤炭总库存为299.3万吨;国投京唐港煤炭库存量为120万吨,广州港库存253.4万吨。

港口报价:京唐港澳洲主焦煤库提价1390元/吨,青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1395元/吨,连云港澳洲主焦煤库提价1563元/吨,日照港澳洲主焦煤港口车板价1450元/吨,天津港澳洲主焦煤港口库提1245元/吨。

图9 京唐港炼焦煤库存(万吨)

资料来源:Mysteel、国泰君安期货产业服务研究所

图10 基准交割地主焦煤报价(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

运价波动:截至2020年11月13日,中国沿海煤炭运价指数CBCF769.14。秦皇岛-广州(5-6万DWT)37.60元/吨,秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)45.00元/吨,秦皇岛-上海(4-5万DWT)30.20元/吨,京唐港-宁波(4-5万DWT)31.20元/吨。

图11 国内海运运费(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图12 航运指数

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

下游行业:

焦炭现货:唐山准一级焦2160元/吨,邯郸二级焦2000元/吨,长治准一级焦2000元/吨,临汾准一级焦2100元/吨,日照港准一级焦贸易现汇出库价2300元/吨。

图13 唐山二级冶金焦(元/吨)

资料来源:Wind、国泰君安期货产业服务研究所

图14 山东样本钢厂焦炭采购价

资料来源:Mysteel、国泰君安期货产业服务研究所

技术分析:

焦煤JM2101合约上周收阳,上方压力位1400元/吨,下方支撑位1200元/吨。

焦炭J2101合约上周收阴,上方压力位2500元/吨,下方支撑位2300元/吨。

图15 焦煤2101合约日K线走势图

资料来源:文华财经、国泰君安期货产业服务研究所

图16 焦炭2101合约日K线走势图

资料来源:文华财经、国泰君安期货产业服务研究所

观点:在焦炭产量出现明显回升,或者钢材供需出现显著恶化之前,焦炭现货的供需依然将维持强势运行,并对焦炭期货价格形成有效支撑。但由于当前焦炭期货价格和焦化厂利润已经处于相对高位,市场情绪波动剧烈,短期宽幅震荡格局将延续。

国泰君安期货1队 金韬

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