原标题:期权收益的正确打开方式——以甲醇期权为例
来源:期权十
本文作者:一德期货期权部周静怡(F3071192)、曹柏杨(Z0012931)
最近得知部分刚接触期权的投资者朋友们对期权有大大的疑惑,比如“买入期权后时间价值损失好大,期权是不是有点鸡肋呀?”
——不是的哦,这得分两种情况,第一种,买入期权后如果标的和预期的变动相反,期权的时间价值损失一般小于期货看错方向入场造成的损失;第二种,买入期权后标的一直窄幅震荡,这种情况下,期权的时间价值损失虽然高于期货,但由于期权的最大损失就是权利金,依旧有效避免了看错方向的巨大风险,这难道不香吗?而且在这种情况下咱们投资者可以选择做期权卖方呀,期货这个时候多空双方都赚不到钱还很焦灼,但是期权的卖方仍然可以赚钱,这是不是更香了?所以,期货和期权都是金融市场上非常有效的工具,期权更加侧重于精细化管理风险和收益,可以根据自身的需求和风险偏好来选择期货和期权进行投资哈。
还比如大家最关心的问题“期权的收益是不是不如期货呀?”
——不是的哦,这句话其实是个伪命题,因为没考虑到绝对收益和相对收益,从绝对收益的角度来说,看对行情入场的话,一手期货的绝对收益肯定高于一手期权,因为期权的delta<1;但从相对收益的角度来说,一手期权权利金的成本要比一手期货的保证金成本低很多,以11月3日甲醇期货的收盘价2040元为例,一手甲醇期货按交易所最低交易保证金5%来算,需要保证金为1020元,当日MA101C2050的收盘价为68,一手期权权利金仅为680元,因此从相对收益率来看,期权的收益率在大部分情况下是高于期货的,且在看错方向的时候期权有更大的容错空间。
对于大多数投资者而言,选择投机的目的都是为了捕捉大幅的行情,下面以甲醇为例,计算对比大幅行情下期权和期货的收益率:
一、判断对方向时,大涨幅下的期权收益率vs期货收益
以甲醇为例,在9月15日和10月21日,甲醇均涨幅较大,MA101以收盘价计的收益分别为2.81%和3.84%,而MA101C2050以收盘价计的收益分别达到了30.99%和67.12%。考虑到期货保证金的杠杆,如果是按交易所甲醇最低交易保证金5%来算,期货的收益放大20倍,MA101的收益分别为56.2%和76.8%;如果投资者没有相关资质申请最低交易保证金的话,我们按10%的交易保证金来算,期货的收益放大10倍,MA101的收益分别为28.1%和38.4%。同时,买入期权还有风险规避的优势,如果对行情判断错误,最大的损失只是权利金。从上面的分析来看,对于无法申请最低交易保证金的中小投资者,在判断对方向的大幅行情下使用期权的收益将高于期货,在判断错方向时损失是确定的且极低。
二、判断有大行情但无法预测方向,期权给你稳稳的幸福
从上图中可以看到,8月31日甲醇开启了一波宽幅震荡的行情,投资者这时候通过基本面可能知道最近价格会有较大波动,但是不能判断方向,这时候可以通过买入期权跨式策略,捕捉大幅波动中的收益,我们进行了以下策略的回测:在9月1日买入相同手数的MA101C2050和MA101P2050,在9月15日大幅上涨时卖出平仓。
9月15日平仓后,此策略在仅11个交易日就达到12.32%的收益率,且由于是买入期权的策略,风险很小,所以波动大的时候别犹豫,买跨式,买它!
祝大家周末愉快!
版权及免责声明:凡本网所属版权作品,转载时须获得授权并注明来源“融道中国”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章,不代表本网观点和立场。
延伸阅读
版权所有:融道中国