浦银国际：康龙化成重申买入评级 目标价升至135港元

浦银国际发布研究报告，基于前三季度的增长和持续提升的利润率水平，调升康龙化成（03759）2020年的收入和净利增长预测至38%/97%，2021年为36%/31%，重申买入评级，提高目标价至135港元，潜在升幅20.6%。

公司三季度收入13.9亿人民币，同比增长41%；三大业务板块实验室服务、CMC以及临床研究服务分别同比增长42%、40%和39%。三季度毛利率由于规模效应同比提升3.7个百分点至39.7%，净利润率由去年的16.9%上升至22.3%。

报告提到，公司参股的Zentalis于2020年4月在纳斯达克上市，由于Zentalis股价于3Q20下跌32%，导致公司3Q20录得相应公允价值损失约1，900万人民币。剔除Zentalis投资收益、外汇合约及固定资产处置等相关损益，三季度扣非归母净利润增长42%至2.44亿人民币。

2020年首三季度，实验室服务、CMC服务以及临床研究服务分别为43.3%、31.7%以及18.0%。该行预期实验室服务继续受益于海外订单转移，业务需求强劲。基于公司在半年业绩会上发布的指引，预期实验室服务毛利率未来几年将上升到44-45%。

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