视频|可转债套利十讲之一：可转债究竟是什么？一文秒懂

文/黄朋

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我们上次给大家带来了两种“捡钱”方法，详见《一个A股账户值多少钱？答：一年最少赚4000元！》和《关于A股打新，你必须知道的7大真相》。这次给大家带来了进阶玩法——可转债套利。今天是《可转债套利：从入门到精通十讲》的第一讲，完整大纲目录如下：

第一讲主要回答一个问题：可转债究竟是什么？

可转债全称为“可转换公司债券”，是上市公司发行的一种含权债券。在债券状态下，发行人需要像债券一样每年支付利息。转债投资者除了拥有债权之外，还拥有转股权：即以事先约定转股价格将债券转换成公司股票。

从本质上来讲，可转债可以视作债底+看涨期权的组合。因此，转债的价值=债底的价值+看涨期权的价值。但是在投资过程中，可转债特有的一些博弈条款影响着转债价格，博弈条款包括修正条款、赎回条款和回售条款。

一张可转债的核心信息主要如下（以川投转债为例）

可转债的票面利率较低，主要是因为转债发行人在一定程度上将可转债视作股权融资，有较强的动机促使持有人转股。可转债投资者之所以愿意接受较低的票面利率，是因为他们更看重可转债的内置看涨期权可能会带来的超额收益。

上市公司发行可转债主要有2大好处。1、低息借钱。上市公司通过发行可转债，每年付的利息很低。比如评级为AAA的川投转债的利息，第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2%。如果发行普通债券借钱，每年付的利息要高得多。

2、“借钱不还”。普通债券必须到期还本付息，但如果可转债持有人进行了转股，那么借款就变成了上市公司的资本金，上市公司也就不需要还钱了。

上市公司发行可转债实现了转债持有人和公司的双赢。那么究竟谁吃亏了呢？答案就是：持有正股的老股东吃亏了，尤其是那些没有行使优先配售权的老股东，因为相当于上市公司老股东给了转债持有人一份看涨期权，随着转股数量的增加，老股东的权益会被逐渐稀释。

第一讲的内容就先到这里了，这是从小白晋级为可转债套利大神的第一步（共十步）。第二讲的内容为《可转债套利十讲之二：可转债的债券属性，向下保底不亏钱》，新浪财经将结合市场整体数据和具体案例来剖析可转债的纯债价值。

但需要注意的是，你在踏上晋级之路前，必须先拥有一个股票账户，因为不下水的人是永远也无法学会游泳的，点击一键开户，添加好友（sinazhq）可获取《可转债套利：从入门到精通十讲》报告全文和原始数据包。

风险提示：过去数据不代表未来；可转债套利策略可能会因正股价格波动等原因而出现亏损；未计算佣金印花税等交易成本；文中案例仅仅只用于演示，在任何情况下，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

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