交银国际：中交建目标价降至4.6港元 维持中性评级

交银国际发布报告指，中国会计准则下，中交建（01800-HK）20年3季度的净利润同比仅增长3.5%，增速落后同业。前九个月的净利润仍同比下降24.8%。3季度总收入实现同比21.1%的两位数增长，但前三季度累计收入增速从去年同期的14.3%放缓至9.1%。尽管基建设计等高利润分部的收入贡献减少，但3季度/前九个月的毛利率同比上升2.0个/0.6个百分点。

与去年同期相似，基建业务（同比增长15.0%）仍然支撑前九个月的新合同价值同比增长12.5%。该行认为中交建在下半年的营收环比将有所改善，但由于复苏慢于预期，2020年全年的收入增长将比去年放缓。

该行认为，卫生事件冲击下海外项目的下降将不利2020年的整体增长。由于中交建的新签合同价值落后于同业的超过20%增速，该行仍对其2020-22年的净利润恢复保持谨慎，并根据3季度的业绩下调了盈测。该行维持中性评级，基于4.14倍2020年市盈率，将目标价从4.91港元下调至4.60港元。

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