交银国际：中国银行资产收益下降 维持中性评级

交银国际发布报告指，中行（03988-HK）20年前九个月净利润同比下降8.7%，比上半年11.5%的下滑有所改善。前9个月营业收入/拨备前利润同比增长3.2%/3.9%，比上半年的3.7%/5.6%增速略降。3季度增强的手续费收入被较弱的净利息收入、投资收益和较高的成本收入比所抵消。前9个月拨备损失同比增加59%，导致了净利润的下滑。

由于资产收益下降，前9个月净息差同比下滑3个基点，3季度环比收缩3个基点。不良率3季度环比上升6个基点至1.48%，拨备覆盖率季度环比下降9个百分点至178%，拨贷比环比下降1个基点至2.62%。拨备覆盖率和拨贷比均为四大行中最低。

因拨备较低，加上海外业务风险，该行维持中性评级。中行的拨备水平为四大行中最低，而其资产质量指标基本与同业相当。考虑到目前海外经济更多的不确定性，其对海外业务较大的敞口也会带来更大的风险。该行认为中行弱于同业的拨备和更大的海外业务敞口会带来更沉重的拨备压力，因为利润恢复可能慢于同业。

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