银行间债市新一批受托管理人名单出炉 进一步保护投资人利益

银行间债市新一批受托管理人名单出炉 投资者保护机制将发挥关键作用

来源：金融时报

本报记者赵洋

近日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）公布了新一批完成备案的受托管理人名单，67家机构已经完成业务备案。《金融时报》记者获悉，目前，受托管理人制度施行的过渡期延长，在过渡期内，相关方仍可自愿决定是否聘请受托管理人。

近年来，我国债券市场违约事件有所增加，相关部门持续加快债券违约处置机制的建设，畅通风险化解和出清路径。受托管理人是债券违约处置机制的重要制度安排，对保护投资者合法权益、推动债券市场持续健康发展具有重要意义。

业内人士表示，银行间债市受托管理人队伍不断壮大，有助于发挥受托管理人在债券违约处置中的关键作用，进一步保护投资人利益。

67家机构完成业务备案

银行间市场受托管理人制度于2019年年底发布，并设置了过渡期以供市场成员进行业务筹备。

2019年12月27日，交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具违约及风险处置指南》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具受托管理人业务指引（试行）》及其配套文件等系列制度，聚焦银行间市场违约处置问题，为建立健全债务融资工具违约处置机制、明确债券违约的处置路径、丰富市场化处置手段提供了制度保障。

记者从某机构投行部负责人处了解到，受托管理人制度原计划于今年7月1日起全面适用，但考虑到疫情影响，交易商协会主动延长了制度施行的过渡期，避免造成不必要的负面影响。过渡期内，相关方仍可自愿决定是否聘请受托管理人。

2020年5月，银行间债券市场首批9家机构完成债务融资工具受托管理人业务备案，标志着银行间债券市场投资者保护机制建设再次取得实质性进展。此后，交易商协会发布多批完成备案的名单。

交易商协会近日公布的新一批完成备案的受托管理人名单显示，新一批备案受托管理业务的包括光大证券、中融信托、英大信托、东方资管4家机构。截至2020年10月13日，已累计有67家机构完成受托管理业务备案，涵盖银行、券商、信托公司、金融资产管理公司、律师事务所等多种类型。

记者同时获悉，受托管理业务备案、带受托管理人的债项注册发行工作目前仍然正常推进，通道内有多个项目自愿聘请了受托管理人。

受托管理人发挥关键作用

随着我国债券市场违约案例增多，补齐债券违约处置“短板”，推动完善违约处置机制，成为过去一段时间监管部门的重要关注点。

今年以来，最高法院、人民银行、发改委、证监会等部门相继发布了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》等重要文件，在完善债券违约处置机制的同时，都强调受托管理人在债券违约处置中的核心职责。

交易商协会此前发布的《受托管理业务指引》，引入受托管理人制度安排，明确受托管理人可代表投资人集中参与诉讼、破产等司法程序的主体资格，为畅通债券违约司法救济渠道提供了机制保障，是对债务融资工具市场受托管理业务的进一步细化和规范。

有市场专家表示，过去，主承销商在债券违约处置中存在法律身份不明的突出问题。为了对接最高法会议纪要精神，银行间市场推出受托管理人机制，明确受托管理人对接司法程序的职责和操作路径，有利于发挥其在违约处置中的关键作用，加大投资人保护力度。

“受托管理人制度是为了解决债券持有人集体行动困难的重要机制。”另有业内人士认为，引入多元化专业机构担任受托管理人，有利于发挥受托管理人在资产处置、法律服务方面的专业优势，有利于风险事件化解和处置，保障投资人权益，维护市场平稳运行。

完善机制隔离利益冲突

自2015年起，公司债市场的受托管理人已有相应实践。受托管理人多由主承销商担任，一面为发行人提供发债服务，一面又要保护投资人利益。这一安排被认为利益冲突问题不可避免。

某机构投行部负责人认为，金融机构在担任受托管理人时，利益冲突同样客观存在，这一点在国内外都一样，如果不加以规范和管理，容易出现损害投资人利益的道德风险行为。

“国际上，债券受托管理人制度都会规定严格的利益冲突防控机制。正是由于利益冲突的存在，在人员和结构上要求承销业务与受托管理业务隔离，并进行必要的信息披露，是必要和恰当的。”有律师表示，当然，这些要求确实可能会在一定程度上增加机构的展业成本，但同时也是对机构规范开展业务的一种保护。

银行间市场的受托管理制度并没有回避利益冲突问题，而是提出了更为明确的防范要求，包括建立专门的团队、设置“防火墙”、要求披露利益冲突情形、严重情况下强制变更受托人等。分析人士表示，这些安排都是对投资人更好的保护，也有利于金融机构合规开展不同业务。

此外，记者了解到，对于披露自身利益冲突情况，部分金融机构起初有所抵触。对此，交易商协会近期向市场发布了《募集说明书示范文本》，其中涉及受托管理人利益冲突披露，旨在引导受托管理人披露关键的利益冲突情形和防范措施，同时兼顾机构合理的商业秘密，保持披露的适当性。

有律师表示，期待相关部门在坚定不移推进落实有关制度的过程中，开阔思路，妥善解决制度创新遇到的现实问题，为我国债券市场良好健康发展提供坚实基础。

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