尿素：警惕印标不确定性对价格的扰动

【中粮视点】尿素：警惕印标不确定性对价格的扰动

赵宜人 任伟 中粮期货研究中心

周一尿素盘面大幅攀升，01合约涨停收于1711元每吨。原因是周末市场传出新一轮印标还盘量高达210万吨以上的信息，具体影响是：若印度接受还盘结果则将创下历史单标最大采购量，而对于中国来说则提供了再度供货百万吨的可能，乐观的出口预期拉动盘面上扬。

不过对于熟悉尿素品种的朋友们来说，印标驱动最大的特点就是政策反复不定，其对价格的扰动在最近3个月体现的淋漓尽致，特别是7月底限制中国尿素参与招标的规定出现了反复修改后，国内尿素期货盘面出现了连续2日反向打板的奇葩行情。印标影响可谓不得不防。

接下来具体说下今日盘后出现的关于本轮印标的最新几则消息及传闻（待验证）：

1、收盘后市场传出印度确认了220万吨的采购量的消息，属于预期兑现，利好国内出口需求。

2、然而没多久，市场又传出RCF当局宣布延长截标日期至21日的消息，即推翻了采购量确认的传闻、又增加了本轮印标的不确定性。

具体影响方面，首先，本轮船期至11月16日，在船期不变的前提下实际发运期缩短至26日，船期非常紧（参见下表），直接放大了贸易商的物流风险。其次，印度延长截标日，那么最终的采购量就增加了变数，有消息称印度延期的原因是资金和疫情。总的来说，我们不确定最终本轮印标会如何收场，也无法去揣测印度当局的实际想法和动作，但是政策的不确定性或将加剧尿素价格的波动，市场参与者应该加强风险管理、尽量避免赌印标行情的行为。

数据来源：公开资料整理中粮期货研究院

然后我们来看下基差风险，今日价格表现盘面快速拉升、现货稳中小幅调涨观望，导致工厂基差大幅走弱接近边际低点（具体参考下图）。后续现货是否跟随、基差是否修复值得关注。

最后再度提醒：印标有风险，参与需谨慎！

数据来源：Wind中粮期货研究院

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