贺宛男：突飞猛进的再融资 该刹车啦

原标题：突飞猛进的再融资 该刹车啦

来源：贺宛男的个十百千万

贺宛男

9月23日，李克强主持召开国常会，破天荒地将提高上市公司质量放到首要地位。总理说：“提高上市公司质量，对于促进资本市场健康发展至关重要。”

9月28日，中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的重大问题。会议明确指出，“必须坚持深化改革开放，强化有利于提高资源配置效率、有利于调动全社会积极性的改革开放重大举措。”

中央高层越来越强调“资源有效配置”，越来越重视“优胜劣汰”。

本来，资本市场就具有投资、融资和资源有效配置这三大功能。可A股市场的上市公司却是好的不多，差的不少，逼得很多机构只好抓住几匹白马“抱团取暖”。问题就出在资源配置不是优胜劣汰，而是“劣胜优汰”，再融资这个资源配置的有效手段，没有用好。

就在此时，中国证监会出台“上市公司再融资分类审核实施方案（试行）”，对再融资试行差异化分类审核的制度安排。

一方面，对最近两个年度信披考核为A的上市公司再融资，予以快速审核：发行部一周内召开反馈会，会后原则上直接安排初审，进而直接提请发审委审核。

另一方面，明确五类情形不适用快速审核通道：1、最近三年受到证监会行政处罚或监管措施、交易所纪律处分；2、证监会调查尚未结案；3、暂停上市或存在被实施风险警示（包括*ST和ST公司）；4、破产重整；5、证监会认为其他不适用快速审核的情形。

证监会发言人不再习惯性地提“做大做强”，而强调“做优做强”，并称这是再融资制度的“重大变革”。

A股的再融资制度长期为市场所诟病，该到了“动大手术”，作出“重大变革”的时候啦。

国际股市很少再融资。从2000年首次赴美上市的新浪（最近要私有化回A啦）、搜狐、网易，到已成为全球市值排名前十的阿里、腾讯，IPO后很少听到有再融资的。

可我们这里，今年的IPO募资已经让市场不堪忍受，而包括定增、可转债、配股、优先股等多种手段的再融资，圈起钱来更是贪得无厌、不计后果！

即使在新冠高发之际，今年上半年A股市场仍有128家企业完成IPO，募资1430亿元，创5年新高。与此同时，上半年A股定增募资3190.48亿元，加上可转债、优先股、配股等，再融资合计募资4312.85亿元。

再融资是IPO募资的3倍！

进入下半年，创业板全面实施注册制之后，IPO和再融资更是突飞猛进——从6月22日起，深交所已受理创业板存量公司再融资191起，合计拟募资1893亿元，包括定增141起，可转债50起。其中注册生效和提交注册的定增方案就有44起，募资520亿元，仅提交注册的蓝思科技一家募资就达150亿元，而该公司近两年信披考核结果为B、A。

1-8月，A股IPO共完成243起，募资3178亿元；而存量上市公司再融资仅定增披露预案就达659起，预计募资近万亿元，约是上年同期的3.01倍。

仅8月份一个月，就有33家上市公司实施定增，募资1060亿元。其中如海通证券募资200亿元，宁德时代募资197亿元，国信证券募资150亿元，宁波港募资112.15亿元，*ST飞乐（维权）募资52.95亿元，中环股份募资50亿元；等等。

此外，8月份有54家上市公司定增获批，其中4家已实施，募资930.28亿元。

像万达电影这样被证监会立案，*ST飞乐这样的风险警示公司，照样40-50亿地大把圈钱！这难道是“做优做强”？

再融资分类审核实施方案出台后，明确对信披两个A的公司给予快速通道。那么，两个A的公司有多少呢？

以深市为例，2019年度2196家上市公司中，考核结果为A的公司387家，占比17.62%；考核结果为B的1400家，占比63.75%；考核结果为C的314家，占比14.30%；考核结果为D的95家，占比4.33%。2019、2018年考核两个A的263家，占比11.98%；而三个A和四个A的分别仅为178家和129家，占比仅为8.58%和6.68%。

看看，这就是我们的信披质量！

当然，不是说未能进入快速通道就不能再融资，但滥发、大肆圈钱的应当会有所减少。至少属于“五种情形”的更应从严监管。要不，“提高上市公司质量”，“提高资源配置效率”，“做优做强”云云，又从何谈起？

难道仅仅嘴上说说、纸上写写的？！

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