中信：当月认购大涨数倍 但其到期风险不容忽视

来源：爱期权

原标题：爱权说0918丨当月认购大涨数倍，但其到期风险不容忽视

行情一览

期权标的大幅上涨。今日A股开盘后小幅上升，下午市场快速拉涨，券商、保险板块发力，沪指大涨2%站上3300点。期权标的方面，50ETF上涨2.78%，华泰柏瑞300ETF上涨2.58%、嘉实300ETF上涨2.16%，沪深300上涨2.25%。

期权隐含波动率有所上升。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为24.5%、24.4%、24.6%、25.1%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-8.4%、-3.2%、-3.0%、-1.9%。（skew<0代表认购期权隐含波动率偏高，市场情绪偏乐观；skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高，市场情绪偏谨慎。）

谁是赢家

认购大幅获利，当月认购大涨数倍。今日认购期权大幅获利，50ETF、300ETF当月的虚值认购期权价格上涨数倍，收益普遍在500%左右。其余各月认购也都有接近翻倍收益，牛市价差组合表现同样可观。认购期权在大涨行情下的高收益得到充分体现。

虽然当月的认购期权大涨，但其到期风险不容忽视。以沪300ETF购9月5000这个合约为例，今日该合约价格从6元一张涨至50元一张，涨幅高达733%。但还有三个交易日9月合约就到期了，也就是说，如果300ETF这三日没有涨过5.00，该合约就会变得一文不值。9月4.8购、4.9购以及其他品种的虚值认购都是类似的道理。

因此如果投资者今日持有当月虚值认购赚了钱，比较稳妥的做法是选择平仓止盈，如果还保留看涨观点，可以选择挪仓至10月合约来布局。还未入局，惊叹于当月虚值认购期权如此高额收益的投资者，应意识到其一方面具有巨大获利的可能性，另一方面也伴随着较高的归零风险，应避免重仓使用此类具有彩票性质的合约追涨。

每日一策

目前建议看涨的投资者以价差组合为主。鉴于目前隐含波动率仍然偏高，建议看涨的投资者使用牛市价差组合，降低隐含波动率对收益带来的影响。择时能力较强的投资者也可以使用浅虚值期权合约布局日内短期的方向性变动，可以起到增强收益的效果。

可以通过负vega策略布局波动率回落。认为市场波动将逐渐降低的投资者可以通过跨式空头、宽跨式空头等负vega策略布局隐含波动率回落。在目前隐含波动率相对偏高的环境下，相应的获利空间和获利机会比较大。不过也有两点需注意，其一仓位不要过重，虽然隐含波动率已经较高，但并不意味着未来隐含波动率就不会再上涨了。如果仓位太满，很可能在一次波动中导致保证金不足从而遭受损失。其二要做好注意做好风控措施，做好出现极端行情该怎么办的打算。

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