光大期货0918沪铝日报：需求预期不甚明朗 沪铝高位震荡

铝：高位震荡

一、研究观点

股市表现不佳，情绪也随之左右摇摆，市场担心流动性拐点已至，对有色形成流动性和基本面拐点的共振下跌行情。铝基本面有所改善，季节性淡季过后，需求在逐渐恢复，金九银十逐渐落地，我们看到了部分下游行业加工费有所上行。但投资者对铝预期并不看好，即冶炼利润推动下电解铝新建产能投产和检修产能复产预期加速，供应预期居高不下，需求预期也不甚明朗。从社会库存上看， 累库预期逐渐形成，不过随着十一的临近，社库的增减会存在一定变数，投资者需要多加关注这个指标。当前走势弱而不跌，一是投资者对当前流动性的分歧，二是铝冶炼利润过高的分歧。不过笔者也认可年内铝价向上空间是有限的，结合我们对于宏观的理解，全面做空的时间节点可能推迟至 11 月中下旬。

二、市场焦点

隔夜沪铝主力 2010 震荡偏强，较上一交易日结算价下跌 0.03%；沪铝总持仓 302838，增仓 1158。昨日长江现货升水沪铝 100 元/吨，佛山升水长江 190 元/吨。

8月（31 天）中国电解铝产量 318.9 万吨，同比增长6.13%。截至 8 月末，全国电解铝运行产能规模增至 3762万吨/年，建成产能规模 4248 万吨/年。进入 9 月，内蒙古、云南、四川等省的电解铝新增产能将如期投放，年化运行产能将抬升至3772 万吨左右水平。SMM 预计 9 月（30 天）国内电解铝产量 310 万吨，同比增长 7.19%，月度消费同比增速将收窄至 4.35%左右。（SMM）

9月17 日上午 10 点，云南绿色铝创新产业园暨 203 万吨绿色铝项目投产仪式在云南文山州砚山县举行，这标志着云南宏泰新型材料有限公司 203 万吨电解铝产能转移项目正式进入投产阶段。（世铝网）

三、图表分析

图表 1：价格、持仓、库存及进口套利数据

图表 2：铝社会库存走势图

图表 3：铝进出口盈亏

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