黄金的真实价格尚未达到历史高位 不能说当下被高估

黄金的价值比较难衡量，一直以来都没有一个具体的指标可以来衡量黄金的价，只能选择一个参照物，进行比较。目前来看，现货黄金自8月初站上2074美元的历史高位后，一直1930美元附近上下波动。只能说跟正常时期相比，目前的黄金确实不便宜，处于相对高位，但这并不能说明黄金就被高估了。

以上只是根据名义价格进行的一个大致判断，还要看黄金的实际价格，将剔除通胀后的金价跟过去的金价相比较，看看黄金目前的真实价格（剔除通胀后的金价）处于什么水平。

经济学家Claude Erb、Campbell Harvey和Tadas Viskanta提出一种方法：知道黄金的价格和消费者价格指数后，将黄金价格除以消费者价格指数就可以得出黄金的真实价格。

如上图所示，经通胀调整后，黄金价格仍远低于2011年或1980年的水平。以1984年的价格计算，黄金价格比之前的峰值分别低了9%和18%。

太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co．）的尼古拉斯•约翰逊（Nicholas Johnson）还提供了另外一种根据实际利率来衡量黄金实际价格的方法。下图显示，尽管现货黄金价格在过去一个月飞涨，但经实际收益调整后的黄金价格（黄金价格经实际收益率的折现）一直保持稳定。

在过去的15年中，经实际收益调整后的黄金价格在狭窄的区间内交易，期间出现了两次较大幅度的上涨，一次是在2004年推出黄金ETF之后，投资者有了进入市场的新途径，这为按实际收益调整后的金价创造了更高的清算价格。第二次则是在2008年金融危机之后。

因此，尼古拉斯•约翰逊认为，黄金的实际价格并没有被高估，在实际利率处于历史低位的背景下，黄金仍然极具吸引力。

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