A股公司二季度整体盈利反弹

A股公司二季度整体盈利反弹

本报记者杨毅

随着8月份结束，2020年A股上市公司中报披露季收官。上市公司作为中国企业的优秀代表，其业绩情况在一定程度上能反映中国经济的基本面。与往年相比，今年上半年存在着新冠肺炎疫情影响、外部环境变化等不利因素，那么，在这种情势下，A股上市公司又交出了一份怎么样的成绩单？

虽然疫情给上市公司业绩带来了较大冲击，但从业绩数据可以看出，随着复工复产进度加快，A股企业盈利反弹，二季度业绩相比一季度已经出现了明显好转。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，从上市公司业绩角度来看，第二季度整体好于第一季度，这表明我国及时成功地控制住疫情，稳步推动复工复产，对上半年我国经济增长发挥了重要作用。

A股公司二季度业绩改善明显

A股2020年中报收官，从整体上看，A股上市公司上半年营收基本平稳，净利润下滑较多，但呈现环比改善的状况。同花顺iFinD数据显示，截至目前，已披露中报的3984家A股上市公司共实现营业总收入23.46万亿元、净利润1.85万亿元，同比分别下降1.84%和18.03%。

不过，从二季度的情况来看，上市公司业绩明显改善，共实现营业收入12.76万亿元，同比增长2.67%。其中，2149家上市公司二季度净利润同比实现增长，占比达到56.4%。

而从不同板块来看，创业板、中小板业绩增速反弹明显，而主板则较为疲软。西南证券统计显示，主板上市公司上半年合计实现营业总收入20.3万亿元，同比下滑2.2%，归母净利润1.6万亿元，同比下滑21%。

与主板的状况不同，中小板、创业板和科创板的整体利润增长都十分强劲。统计显示，中小板企业2020年上半年合计实现营收2.4万亿元，同比略增2%，归母净利润1750亿元，同比增长10%。创业板企业上半年合计实现营收6802亿元，同比持平，净利润636亿元，同比大幅增长40%。与创业板类似，上半年科创板上市公司共计实现营业收入、净利润均为同比正增长。

西南证券研究发展中心分析师朱斌认为，创业板与科创板业绩的高增长，反映了成长股与估值相匹配的高成长性。

粤开证券研究院首席市场分析师、新三板研究负责人殷越认为，科创板业绩增速较一季度进一步扩大，中小板和创业板由负转正，科技板块的成长属性及业绩稳定性凸显。而回顾二季度权益市场的表现，成长股走势强劲，这也体现了市场对于中小板、创业板及科创板业绩向好的充分预期。

消费升级成推动业绩增长重要动力

整体来看，企业盈利正逐步走出疫情带来的冲击。中山证券首席经济学家李湛认为，从中报来看，实现盈利的上市公司数量较一季度有明显改善，一季度仅七成公司实现盈利。但若细分至各个行业来看，则可见分化态势，部分行业受疫情影响较为严重，业绩仍待改善，但也有不少行业在终端市场及供给端逐步恢复至常态的基础上，业绩表现也得到显著改善。

分行业来看，粤开证券研究院统计显示，在申万28个一级行业中，除国防军工和金融行业外，其余行业在第二季度的整体业绩较第一季度均出现同比改善，农林牧渔行业第二季度业绩增速虽较第一季度下滑，但依旧维持高增长水平；二季度盈利同比增幅较大的行业主要集中在三大板块：一是成长性板块，如医疗服务、券商、半导体、TMT；二是疫情下的必选消费以及疫情催化的需求板块，如农林牧渔、食品饮料、传媒游戏等；三是周期性改善行业，如通用机械、汽车、建材等。

值得一提的是，消费升级成为推动上市公司业绩增长的重要动力之一。在下游消费行业中，汽车、食品饮料和医药等行业表现较好。兴业证券经济与金融研究院统计显示，汽车行业在第二季度的归母净利润增速和营业收入增速均由负转正，且单季度增长幅度较大，行业景气度较高。食品饮料和医药行业在第二季度的归母净利润增速均在两位数以上，增长确定性较好。兴业证券预计，未来随着消费进一步复苏，下游消费行业业绩有望持续改善。

预计后续盈利改善仍有空间

上市公司作为实体经济的“基本盘”、富有活力的微观主体，其中报所展现出的业绩变化在一定程度上反映出宏观经济稳定恢复的积极信号。

国家统计局8月27日公布的今年1至7月份全国规模以上工业企业利润数据显示，今年前7个月，全国规模以上工业企业实现利润3.1万亿元，同比下降8.1%，降幅比1月至6月收窄4.7个百分点。7月份，41个工业大类行业中，有32个行业利润实现增长，有24个行业利润增速比6月份加快，反映出利润改善的节奏较6月份加快。其中，装备制造业利润增长加快，汽车、电子等重点行业拉动作用尤为突出。

国家统计局日前公布的8月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比7月略降0.1个百分点，表明制造业总体平稳运行。在调查的21个行业中，有15个行业PMI位于景气区间。

市场人士认为，整体而言，二季度上市企业盈利回暖，企业盈利能力及现金流有所改善，反映出A股公司整体盈利增速触底反弹，刺激政策对于经济的正向拉动作用逐步显现。展望后续政策，税费负担下降对于企业盈利产生的动能有望进一步释放，预计后续A股盈利改善仍有空间。

随着上市公司业绩复苏，哪些结构性投资机会可能会受到投资者关注？殷越认为，可适当关注周期性行业、必需消费品、可选消费品、高弹性成长股等领域的配置机会。其中，在可选消费品配置方面，随着库存消化、现金流改善叠加行业景气周期上行，未来业绩改善趋势将更加明确，如消费电子、汽车、家电、传媒等，另外，国内疫情控制节奏较好，酒店、餐饮、旅游等行业具备业绩改善空间。

浙商证券认为，综合2020年中报的盈利增速和净资产收益率水平，整体上看，必需消费、TMT、中游制造占优。展望后续，结合PPI自5月以来持续改善的经济背景以及疫情影响逐步减弱的消费背景，可关注上游资源、中游材料、部分可选消费中等景气环比修复带来的投资机会。

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