车企上半年“绿肥红瘦” 回暖持续性待观察


来源:证券时报   时间:2020-09-02 07:41:31


原标题:车企上半年“绿肥红瘦” 回暖持续性待观察

证券时报记者 韩忠楠

雪崩之时,没有一片雪花可以独善其身。

近期,多家上市车企披露2020年半年报,在记者统计的29家整车上市公司中,仅有9家企业实现了净利润同比增长,其中乘用车企总计4家,商用车企业为5家。

实际上,行业内对于上市车企业绩的集体下滑是早有预期的。按照中国汽车工业协会(下称“中汽协”)公布的数据显示,今年1~6月,汽车销量为1232.3万辆,尽管降幅已有所收窄,但与去年同期相比,仍然下滑12.4%。

多数上市车企在半年报中提及:疫情是导致销量缩减、业绩下滑的直接原因。实际上,疫情所影响的并不仅仅是整车企业,而是冲击了整个产业链上下游。净利润下滑、毛利率缩水、研发投入减少,成为了2020年上市车企半年报的关键词。

与此同时,企业之间的排位赛也悄然打响,那些曾经依靠合资品牌作为利润奶牛的公司逐渐褪去光环,而那些原本就挣扎在生死边缘的自主品牌,其生存空间更是被进一步挤压,行业内优胜劣汰明显加快。

营收净利双下滑

记者统计了16家在A股和港股上市的乘用车企半年报数据,其中多数车企营业收入普遍下滑,仅有长安汽车(000625)、东风集团股份(00489.HK)实现了同比正增长;净利润方面,长安汽车、比亚迪(002594)、*ST夏利(000927)、华晨中国(01114.HK)实现了同比增长,其余12家企业均呈现不同幅度的下滑。

这其中,上汽集团(600104)、广汽集团(601238)、江淮汽车(600418)、吉利汽车(00175)、长城汽车(601633)2020年上半年的净利润同比分别下滑39.01%、52.87%、217.84%、43%和24.46%。

这五家整车企业均在半年报中提及了疫情对于业绩带来的负面影响。上汽集团2020年半年报中显示,受疫情冲击,公司经济运行节奏受到影响,经营挑战加大。销量方面,上半年,上汽集团整车销售204.9万辆,同比下降30.2%;其中,乘用车销售163万辆,同比下降35.8%,商用车销售41.9万辆,同比增长5%。

值得关注的是,上半年,上汽集团旗下合资品牌销量锐减,1~6月上汽大众累计销量同比下滑37.18%,上汽通用累计销量同比下滑33.31%。旗下两大合资品牌的销量下滑,给上汽集团整体的营收带来明显冲击。

根据上汽集团2019年年报中公布的数据显示,上汽大众与上汽通用占上汽集团总营收一半以上,是十足的利润奶牛。而在疫情的冲击下,再叠加企业本身进入产品调整周期,促使曾经的利润奶牛不再底气十足,而这也直接影响到了上汽集团的整体业绩表现。

行业龙头企业尚不能在疫情冲击下全身而退,原本就处于生死边缘的企业交出的半年成绩单更是“惨不忍睹”。

中国汽车工业协会常务副会长、秘书长付炳锋告诉证券时报记者,那些原本经营压力很大,长期在市场边缘的企业,在疫情的冲击下日子会更难过。当前激烈的市场竞争在不断促使企业加速新技术研发和新“四化”转型,那些挣扎在生死线上的企业,是没有精力和资金做这些事情的,淘汰已是必然结果。

毛利率缩水 研发投入降低

在行业内企业营业收入、净利润普遍下滑的背景下,记者注意到,多数上市车企的毛利率也严重缩水。记者梳理14家乘用车上市企业毛利率数据发现,仅有5家企业毛利率水平提升,其中比亚迪毛利率上涨幅度最大,较去年同期提升2.46个百分点,长安汽车、长城汽车的毛利率均同比提升1.07个百分点。

实际上,大多数乘用车上市企业2020年上半年毛利率与去年同期相比有所下滑。这背后也体现出车企为抢占市场份额被迫让利销售的实情。

根据中国汽车流通协会发布的数据显示,汽车经销商新车的平均毛利率已经出现负值,为-3.5%,“销售即亏损”情况加剧,上半年未出现价格倒挂的汽车经销商占比仅为16.3%。

虽然经销环节的价格倒挂或许与库存压力有关,但这也侧面反映出,在市场竞争极其激烈的背景下,整车企业的毛利率水平也有所收缩。

除了毛利水平普遍下滑外,上半年部分乘用车上市企业在研发投入上也有所减少。记者统计了12家乘用车上市企业上半年的研发投入情况,发现上汽集团、广汽集团、江淮汽车的研发投入均有所收缩,其中广汽集团的研发投入变动较为突出,上半年累计投入研发费用3.92亿元,同比下滑47.24%。持续在研发投入上遥遥领先的上汽集团,上半年也减少投入,总计投入58.43亿元,同比下滑2.6%。

业内人士判断,当前汽车“新四化”转型是行业的大势所趋,尽管疫情使整个行业受到冲击,但企业仍然不能放缓在前瞻性研发上的进程。

疫情冲击渐退 行业回暖受关注

尽管汽车行业上市公司上半年业绩一片惨淡,却仍然不乏一些逆势增长者。

长安汽车2020年半年报显示,报告期内公司营业收入327.82亿元,同比增长9.73%;净利润达26.02亿元,同比暴涨216.17%。长安自主品牌销量逆势增长、合资品牌逐渐复苏,助力公司业绩整体攀升。相关数据显示,1~6月,长安乘用车品牌销量为30.8万辆,同比增长1.2%。

值得关注的是,因长安新能源出表、长安PSA股权转让、持有的宁德时代股价上涨等原因,促进了长安汽车非经常性损益的提升,也进一步促进公司扭亏为盈。

同样在逆势中获得正增长的还有比亚迪。比亚迪2020年半年报显示,公司上半年实现营收605.03亿元,同比下降2.70%;归母净利润16.62亿元,同比增加14.29%。

值得关注的是,比亚迪营业收入大体由汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务构成。上半年汽车及相关业务的营业收入为320.72亿元,同比下滑5.62%;而手机部件及组装业务则实现了同比增长,达0.24%;二次充电电池及光伏业务的收入实现同比7.59%的正增长。

显然,在汽车业务受到冲击的情况下,比亚迪旗下其他业务为稳定公司的业绩提供了较好基础。9月1日,比亚迪盘中涨停,当日报收93.50元/股。消息面上,比亚迪的“刀片电池”首条生产线预计在年底试产。

的确,尽管汽车行业整体仍处于寒流之中,但因刀片电池和比亚迪汉等新品等带来的利好因素,仍然让市场对于比亚迪抱有较高的期待,而这些也成为促成比亚迪业绩逆势增长的“隐性因素”。

记者注意到,尽管上市车企在疫情中实现逆势增长十分不易,但部分企业的财报已然透露了一丝暖意。根据长城汽车披露2020年半年报显示,二季度公司营业收入与净利润均实现同比增长,涨幅分别为25.41%和136.98%。

国海证券分析称,在疫情缓解、行业回暖的帮助下,长城汽车2020年二季度销量实现16.72%的同比增长,再加上公司“柠檬”、“坦克”、“咖啡”三大技术平台的推出和全新一代哈弗H6的上市,有望助力公司实现新一轮的增长。

显然,在一系列利好政策的加持下,行业整体回暖已为上市车企的业绩复苏提供了基础。9月1日,汽车板块异动,个股集体飘红,长城汽车、比亚迪等涨停,长安汽车、北汽蓝谷(600733)、一汽解放(000800)、广汽集团等也涨幅居前。

万联证券指出,根据部分汽车上市公司半年报可知,二季度大部分汽车上市公司业绩均有所改善,市场回暖有望助力行业估值和企业业绩的双提升。

不过,中国汽车工业协会也特别发出提醒,上半年各地实施的促进汽车消费的政策已陆续进入尾声,下半年直接促进汽车消费的政策力度会有所减弱,企业也需要密切关注市场动态,及时调整生产经营节奏。

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