谈从炎：资本市场开放助推人民币国际化

12月3日消息，阿布扎比国际金融中心与阿联酋中央银行在两国首都联合举办“2020中国-阿联酋创新投资大会”。本次大会是中东北非最大金融科技和创新盛会“阿布扎比金融科技节”（Fintech Abu Dhabi）的中国平行会议。大会在全球疫情和经济不确定性高企、多边合作备受挑战背景下召开，围绕创新投资和金融服务两大主题进行深度探讨，百余位中外嘉宾通过15场专题圆桌和35场主旨演讲展开深度交流。

中证金融研究院副院长谈从炎在2020中国-阿联酋创新投资大会上表示，一方面，资本市场对外开放对人民币国际化无疑是有重要的助推作用；另一方面，这也拓宽了金融跨境服务、跨境贸易的范围和规模。今年以来，疫情对全球的经济、贸易、政治各方面产生巨大的影响，也引发了金融市场流动性的紧张。但是，从全球范围内看到非常突出的亮点就是，中国市场对外开放的脚步在不断加快，我们的资金也在不断加速流入市场 。

资本市场开放是中国实现高质量开放、深度融入全球金融市场的重要一步。

中国资本市场的开放是融入国际市场，也是让全球的投资者能分享我们经济增长红利的重要渠道。

一个国家的货币国际化离不开市场开放和发展。资本市场的高水平开放主要是通过市场的驱动、通过机构的自主选择来使用人民币进行国际结算。从计价来看，期货市场特定品种的开放提供了一些人民币计价定价的标准；从使用上来看，越来越多的境外主体也通过各种方式包括熊猫债等等到我们市场来融资。中国股票债券成为了境外投资者增持人民币资产的主要品种。人民币跨境支付系统CIPS的进一步使用和拓宽都是外资投资我国市场的重要方式。

首先，我们还会继续推进市场、行业、产品方面的开放，推动资本市场从管道式开放走向全面的制度性开放。二是与境外投资机构投资者保持更加良好的沟通和交流。因为现在外资进来以后的确有很多诉求，我们经常性地保持沟通，希望这些能转化成下一步开放的更加重要的举措。三是加强开放市场下的监管能力建设，为高水平开放提供更好的保障。四是加强跨境审计和国际监管方面的合作，也需要积极参与国际的金融治理。

大会中国智力合作邀请中国一带一路网，协会合作邀请亚洲金融合作协会等重要机构参与，得到阿联酋驻华大使馆和北京市金融街服务局的大力支持，由阿布扎比国际金融中心中国办公室与国际金融中心联合会（IFC Federation）联合承办。

以下为谈从炎全文发言：

谢谢邀请，各位来宾，女士们先生们，大家下午好！

我是中国证监会金融研究院的谈从炎。今天讨论的议题是人民币国际化和服务贸易的发展。要说这个议题，绕不开的话题就是中国资本市场的对外开放，我今天想从这个角度跟大家做一个探讨。

一方面，资本市场对外开放对人民币国际化无疑是有重要的助推作用；另一方面，这也拓宽了金融跨境服务、跨境贸易的范围和规模。今年以来，疫情对全球的经济、贸易、政治各方面产生巨大的影响，也引发了金融市场流动性的紧张。但是，从全球范围内看到非常突出的亮点就是，中国市场对外开放的脚步在不断加快，我们的资金也在不断加速流入市场 。

截至上周来看，沪深港通市场之间的联通资金流入超过1200亿元人民币。银行间债券市场中国债券超过了8000亿人民币。随着资本市场程度的加深，我们的跨境支付、跨境收付使用人民币计价的程度也是在逐渐提升。

首先跟大家交流三个方面的体会。

一个是资本市场开放是中国实现高质量开放、深度融入全球金融市场的重要一步。两周前，习主席在第三届中国国际进口博览会上强调，“坚定不移全面扩大开放，将更有效率地实现内外市场联通、要素资源共享，让中国市场成为世界的市场、共享的市场、大家的市场，为国际社会注入更多正能量。”

宏观上来看，作为推进要素资源全球化配置的重要一环，前面各位嘉宾也提到了，资本市场的开放既要高质量，也要更好地吸收全球资源要素参与国际国内市场的配置。

第二，中国资本市场的开放是融入国际市场，也是让全球的投资者能分享我们经济增长红利的重要渠道。前面几位领导提到了现在的市场。中国的资产越来越有吸引力，一方面是我们经济的基本面比较好。从2015到2019这五年，我们的经济GDP年均增长在6%以上。这段时间，整个世界经济的增速大概在3%。这是一个明显的对比。同时外资持有的人民币股票和债券规模已经分别达到了2.8万亿和3.0万亿，这是2014年底规模的四、五倍。

我们也看到一个现象，中国资产在世界范围内已经成为相对独立的资产。以前说到中国的资产，基本是一个新兴市场的资产。但是，这段时间我们看到的情况是，中国的资产现在已经作为相对独立的国际资产的类别。我们的资产，尤其是股市和美股的相关性低于MSCI新兴市场指数和美股的相关性，中国的利率和主要发达国家的利率还是有一定的利差。前面周所长也说到了，这当然也得益于人民银行松紧有度的货币政策，还有人民币汇率比较稳定，这些都对外资投资我国市场创造了比较好的条件。

第三，资本市场的对外开放为人民币国际化增添了市场驱动力。这也是金融服务贸易发展的重要方式。所以，国际经验表明，一个国家的货币国际化离不开市场开放和发展。资本市场的高水平开放主要是通过市场的驱动、通过机构的自主选择来使用人民币进行国际结算。从计价来看，期货市场特定品种的开放提供了一些人民币计价定价的标准；从使用上来看，越来越多的境外主体也通过各种方式包括熊猫债等等到我们市场来融资。中国股票债券成为了境外投资者增持人民币资产的主要品种。人民币跨境支付系统CIPS的进一步使用和拓宽都是外资投资我国市场的重要方式。

下面我重点介绍一下中国资本市场对外开放的进展，主要是从市场、行业和产品三个方面来看。

第一是市场的开放，大家知道前几周QFII新规刚刚颁布实施，这对合格的境外机构投资者的投资范围、投资标的、投资工具做了极大的拓宽。在股市开放方面，沪港通、深港通持续优化，H股全流通改革全面推开，债券市场方面2016、2017年互联互通和债券通的开通，包括今年9月份各个部委出的征求意见稿，进一步畅通了国外投资者通过互联互通投资我们债券市场。

纳入国际指数方面，带动了外资快速流入市场。2018年以来，明晟、标普、道琼斯等国际指数开始纳入我国的股市，这几年不断提高。2019年以来，部分中国国债也被纳入到全球指数和摩根大通全球新兴市场多元化债券指数。

第二是行业开放。债券、基金、期货机构、外资的股比限制全面放开。截至今年8月底，有一家外资的全资基金管理公司和八家外资控股的证券公司相继获批。我们发布了《证券投资基金托管业务管理办法》，允许符合条件的外资在华分行子行申请基金托管资格。有两家获得业务的资本。还有信用评级等方面有很大的进展。

第三是产品。2018年上海期货交易所原油期货上市，标志着我国期货市场国际化的重要一步。各种品种，包括铁矿石、20号胶等等陆续纳入品种，引入境外的交易。以人民币计价有利于提升中国在大宗商品市场的定价能力，促进人民币在国际上的使用和人民币国际化。

当前国际经济政治环境复杂严峻，新冠疫情带来前所未有的挑战。今年IMF估计全球经济萎缩在5%左右，从中国来看，虽然面临着不少挑战，但是同时也存在着巨大的机遇。

一是我们的基本面还是良好的。这得益于我们疫情的防控。中国经济有望“先进先出”，今年有望恢复正增长。

二是资本市场的规模和深度在不断扩大。我们现在已经是全球第二大股票市场和第三大本币的债券市场，境内的上市公司今年已经突破了4000家。今年一共有300多家企业首发上市，外资的配比还有很大的提升空间。

三是资本市场生态不断的完善。在坚持不干预、零容忍的方针指引下，资本市场的基础制度建设正在全面加强。新的证券法已经实施，科创板制度的创新、创业板改革、试点注册制、新三板改革等重大举措也都逐步落地。

四是中国市场存在着巨大的资管需求。我国今年三季度末住户储蓄存款余额已经是90多万亿人民币。随着中国的老龄化，有了巨大的资产养老金的管理需求、资产管理的需求。他们在中长期肯定会转化为资本市场进一步提升和发展的动力，所以也是为外资尤其是外资的资管、投资提供了重要的机遇。

下一步，还会坚定不移地推动资本市场的开放。首先，我们还会继续推进市场、行业、产品方面的开放，推动资本市场从管道式开放走向全面的制度性开放。二是与境外投资机构投资者保持更加良好的沟通和交流。因为现在外资进来以后的确有很多诉求，我们经常性地保持沟通，希望这些能转化成下一步开放的更加重要的举措。三是加强开放市场下的监管能力建设，为高水平开放提供更好的保障。四是加强跨境审计和国际监管方面的合作，也需要积极参与国际的金融治理。

最后，衷心祝愿这次大会圆满成功，也祝愿中国和阿联酋在金融和投资方面的合作能继续不断地深化，谢谢大家！

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