中信保诚基金:A股短期震荡 重点关注金融、周期成长等顺周期板块

海外环境方面，疫情剧烈反复但疫苗进展顺利，但全面接种尚需时日。全球经济复苏预期维持，美、欧、日10月制造业PMI进一步回升，铜等大宗商品价格也震荡上涨。

国内经济及政策方面，10经济保持较高韧性，出口、工业生产和地产投资超预期，但消费、物价低于预期。此外，信贷等金融数据边际趋弱，社融增速大概率见顶，经济短期处于阶段性高位，后续宏观政策将回归正常化，时点留意年底中央经济工作会议相关信号。

宏观流动性方面，流动性边际趋紧，信用扩张见顶回落，后续大概率将经历一段紧货币+紧信用时期，利率仍有上行空间。

市场资金方面，市场成交量较为平稳，资金面整体处于紧平衡状态，板块资金跷跷板效应较为明显。盈利估值上，A股盈利逐步回升趋势将延续至21Q1见顶，当前估值水平分化仍较严重，部分板块估值处于偏高水平。

投资策略上，外围扰动因素短期有所缓和，主要矛盾将更多聚焦于国内。后续国内基本面环境将面临两个确定性：一是经济表观数据修复及盈利改善，二是宏观政策逐步正常化，货币、信用双紧。对应到股市上则面临盈利回升预期和流动性收紧预期的权衡，预计A股市场短期仍将维持震荡格局的概率较大。

结合当前市场和板块估值分化情况，行业配置上建议向攻守兼备的低估值顺周期板块进行倾斜，一方面有望受益于经济修复和盈利改善，另一方面也有助于防御流动性明显收紧的冲击，建议重点关注金融（银行、保险、地产）、周期成长（电气设备、化工等）、可选消费（家电、轻工）等板块。其他细分方向建议关注养殖后周期（动保、饲料等）、航空、工业金属等。港股市场走势大体与A股保持一致性，配置上也可向顺周期板块进行一定倾斜。

风险提示

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。投资有风险，选择需谨慎。

　　版权及免责声明：凡本网所属版权作品，转载时须获得授权并注明来源“融道中国”，违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。凡转载文章，不代表本网观点和立场。

延伸阅读