购买友邦工程； 1890卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct的AIA工程研究报告

AIA Engineering公布的收入为726.4千万卢比（低于我们估计的757.5千万卢比），同比增长27％。销量为59235吨，同比增长15.3％，而产量则同比增长34.4％至74619吨。归因于外汇收益，每吨净变现量同比增长9.3％至每公斤118.2卢比，EBITDA为165.2千万卢比，高于我们估计的15.83亿卢比。然而，由于原材料费用和雇员费用PAT的增长低于预期，EBITDA利润率为22.7％，同比增长70个基点（高于我们的20.9％的估计），而我们的PAT则为129.2千万卢比该季度的经营业绩好转，实现了124.4千万卢比的同比增长11.5％的估计值。其他收入为28.9千万卢比，而预期为42千万卢比。实际税率为24.2％，而2018财年第三季度为16.9％。

外表

我们预计FY18E-21E的整体收入和PAT将分别以19.0％和16.1％的复合年增长率增长。我们认为，友邦保险可受益于采矿业务，与EEMS的技术合作以及非采矿业务的复苏带来的预期增量销售贡献。我们将目标价格上调至1890卢比/股（20倍20财年每股收益），并维持买入评级。

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