购买印度杀虫剂； 960卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于印度杀虫剂的研究报告

印度杀虫剂（INST）报告称，卢比贬值和较高的投入成本（技术）使FY19季度表现良好。销售额/ EBITDA / PAT分别同比增长10.0 / 24.4 / 18.9％至45亿卢比/6.92亿卢比/4.3亿卢比。季风的到来为哈里夫季节带来了欢呼。该国的降雨总体分布较弱，比LPA低9％，导致哈里夫农作物减产。尽管Kharif作物的MSP有所增加，但农民还是以较低的价格获得了单产。管理层的目标是每年将非专利产品的浓度降低5％，并在19财年（推出了6种产品，3种正在投放中）和20财年（计划推出10到12种产品）拥有强大的产品渠道。该策略旨在通过利用现有的分销和营销网络来推出新产品，以抵消逐步淘汰4种获许可产品（被政府禁止，贡献16亿卢比，毛利率为20％）的影响。 。

外表

我们预计RoCE / RoIC比FY18-21E增长40/170 bps。在18-21财年，INST预计将产生29亿卢比的FCFF。INST的交易价格为19/20财年10.5 / 8.8倍EPS，20财年P / BV为1.3倍。维持买入评级，目标价为960卢比/卢比（17倍，9月20日的每股收益）。

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