资产丰富的ITNL如何帮助母公司IL＆FS解决财务问题

IL＆FS的股票？？？政府接管这家陷入困境的母公司的董事会后，ITNL等上市子公司松了一口气。该集团的上市公司看到IL＆FS及其一些子公司拖欠付款后股价受到重创。

诸如IL＆FS Transports Networks Ltd（ITNL）之类的基础设施公司拥有诸如运营建设－运营－转让（BOT）道路资产之类的硬资产，有通过这些资产货币化筹集资金的良好机会。这与其他类型的基础架构公司形成对比，后者专注于工程，采购和建筑（EPC）公司，这些公司在上一次经济衰退中表现不佳。

不过，从财务上来讲，ITNL正处于艰难的阶段，负债/股权达到18财年的7.21倍，而2017财年为6.75倍。2018年6月，ITNL的六个SPV报告了偿还债务违约的情况。

资产货币化

ITNL拥有28个BOT道路资产，包括21个运营项目，总车道网络接近13493公里。无论从哪个参数来看，这都是巨大的，不可能一下子消失。

最重要的是，它还坐拥接近16402千万卢比的订单，这是其2018财年收入的2倍。在此期间，预计该公司将通过这些资产中的一些货币化，以筹集资金，以度过子公司和母公司的流动性危机。

但是，在当前的经济环境下，拥有资产的欲望很少，这意味着要为买家提供很大的折扣。收购方肯定会寻求较高的内部收益率-可能高达最近出售的某些资产的18-20％。

尽管任何出售都可以改善流动性头寸，但对股权投资者而言却不是一个好兆头。如今，该公司的资产负债表规模约为410亿卢比，股权净资产仅占全部资本的12％。

与这些项目有关的任何股权注销都将导致股权进一步减少，这是投资者在此关头应牢记的风险之一。值得庆幸的是，在公司当前的市值下，市场似乎已将这些风险因素考虑在内。

部门合并

ITNL面临的挑战将是，由于有多个参与者想要退出BOT资产，尤其是在道路领域，食欲不振。对于像IL＆FS这样陷入困境的公司，除非注入更多资金，否则削减一些小资产是无济于事的。此外，ITNL拥有近900亿卢比的索赔，尚待特许权授予机构批准。它预计将收到此金额的近40-50％。

好消息是，IL＆FS已被政府接管，并承诺提供财务支持以提供流动性，并成立了一支新的管理团队来调查公司事务。这为分阶段解决危机提供了余地。

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