出售葛兰素史克制药； 1850卢比的目标：中心

Centrum关于葛兰素史克制药公司的研究报告

我们维持葛兰素史克制药（GSK）的卖出评级，并将目标价上调至1,850卢比（此前为1,525卢比），基于24倍的3月20E每股收益77.1卢比。葛兰素史克（GSK）在2018财年第三季度的业绩低于我们和市场普遍预期。葛兰素史克收入持平，息税折旧摊销前利润率提高1,270个基点，至20.1％，净利润同比增长156％。葛兰素史克（GSK）的主要品牌在本季度增长了个位数至两位数。也就是说，该公司在疫苗领域拥有很强的实力，并有可能从中获得增长。我们假设的主要风险包括国内市场增长快于预期以及旗舰品牌增长高。由于葛兰素史克（GSK）的估值高，我们建议转投其他制药公司，如雅培印度（Abbott India）或辉瑞（Pfizer）。

外表

实施GST后，由于贸易重新库存，GSK的季度业绩有所改善。我们分别将18财年和19财年的每股盈利预测分别下调了3％和9％。我们维持对股票的卖出评级，并基于24月份3月20E每股收益77.1卢比将目标价上调至1,850卢比，由于其估值高，CMP的跌幅为25％。我们建议改用雅培印度公司或辉瑞公司。

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