通货膨胀降温,制造业产出增加。这是专家对数据的评价

来源:时间:2020-03-19

根据周三发布的官方数据,印度8月份零售通货膨胀率降至3.69%,为十个月以来最低,这是由廉价食品所带动的。

以消费物价通胀(CPI)衡量的零售通胀在7月份创9个月以来新低,至4.17%,而去年8月则为3.28%。在央行在6月和8月的每两个月一次的货币政策会议上两次将基准回购利率上调0.25%之后,价格上涨步伐缓慢。

影响这一预测的因素包括哈里夫作物的最低支持价格(MSP)至少提高了150%,全球金融市场和原油价格的波动以及核心通货膨胀率显着上升等。

八月份,消费者食品价格通胀是衡量厨房月度成本变化的一项指标,较一个月前的1.37%下降了0.29%。蔬菜价格在8月份从7月份的(-)2.19%下降了7%。

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印度统计局发布的数据显示,印度7月份工业生产(IIP)增长降至6.6%,6月份修正后为6.9%。去年7月,它增长了1%。6月份的国际投资头寸数字已从之前的7%修订。

工业生产的增长得益于制造业的良好表现以及资本货物和耐用消费品的大量购买。4-7月的IIP增长率为5.4%,而去年同期为1.7%。

制造业占整个指数的四分之三以上,7月份为7%,而6月份为6.9%,去年同期则下降了0.1%。

让我们看一下顶级研究人员和经纪公司对CPI和IIP编号的反应:

Emkay全球金融服务研究部主管,经济学家兼战略家Dhananjay Sinha

IIP的增长可能在FY19加速

2018年7月,继上个月的数据为6.9%的读数后,国际投资头寸的势头保持强劲,同比增长6.6%。这两个数字都是在去年较低的基数上得出的,该基数大致上符合预期。

自从取消货币化到2017年10月,耐用消费品行业可能继续呈现强劲增长的势头。再加上政府对改善农村经济的专心致志,可能会进一步提高该部门的绩效。

我们将国际投资头寸的周期性上升归因于政府收入支出增加,卢比/美元贬值,家庭杠杆上升和收入水平提高。到2018财年,国际投资头寸的增速可能会加快至6-6.5%,而2018财年为4.4%;到目前为止,2018年4月至7月的平均水平为5.5%。

印度储备银行可能会在2018年10月的政策中暂停

零售通胀持续放缓,2018年8月下降至3.7%,低于我们预期的3.4%。食品通胀的持续波动缓解了整体CPI读数,因为不包括蔬菜在内的CPI仍同比增长4.8%,略低于2018年7月的读数。

核心通货膨胀率仍同比增长5.9%,其中包括货币贬值,投入品价格上涨带来的管道通货膨胀,家庭通货膨胀预期的提高(基于印度储备银行的调查)以及需求改善,核心通货膨胀压力可能会加剧。

城市核心CPI的增长速度比农村CPI快得多,这表明城市需求相对于农村地区的增长相对强劲。国际投资头寸数字,2018年7月经常账户逆差(CAD)扩大以及零售信贷同比强劲增长16.7%也反映了这一点。

根据最近两个月的CPI读数,印度储备银行可能会在2018年10月暂停政策,对货币贬值风险上升采取更强硬的政策。

护理等级

CPI通胀可能维持在5-5.5%的范围内

8月份CPI通胀率为3.7%,高于我们预期的4%,这是由于高基数效应将为未来2-3个月提供支持。但是,这个数字仍然让人感到不舒服,因为它一直保持在4%以下的水平,这主要归因于食品类别在该指数中的权重约为54%。由于蔬菜,豆类和糖的价格急剧下跌,涨幅不足1%。

非食品成分继续表现出更高的增长率,特别是燃料和轻质燃料的增长率提高了8.5%。在接下来的几个月中,这一部分将进一步增加。

房租和杂项类别的通货膨胀率超过5%,并将持续下去。

展望未来,如果MSP有效,食品价格下跌的缓冲可能会被扭转。这次收成将很好,如果MSP生效,价格可能会有所下降。

我们预计到3月底,CPI通胀率将在5-5.5%之间。

考虑到石油市场和货币的发展,尽管通货膨胀率低于4%,我们预计10月份的政策将加息25个基点。

国际投资头寸数字高于预期的5%

国际投资头寸增长稳定在6.6%,高于我们预期的5%。累计增长率为5.4%,这令人鼓舞,表明在较低的基础上,今年的波动幅度可能在5%至6%之间。

但是,我们必须对这些数字持谨慎态度,因为去年7月份的增长率仅为1%,而4月至7月的增长率为1.7%,这有助于使情况更好。

以消费者为导向的行业推动了增长:汽车,电子,纺织,服装。红外线也一直对经济有利。

资本货物增速已放缓至3%,尽管从累计的角度来看令人印象深刻,因此必须密切关注。低基数效应在这里起到了推动作用。尽管电机性能良好,但非电气设备仍在继续发展。

去年,以商品及服务税效应为代表的基本效应有助于维持一定程度的浮力,商品及服务税效应抑制了生产过程,特别是中小型企业的生产过程。

ICRA首席经济学家Aditi Nayar

由于2019财年第一季度GDP强劲增长,2018年7月的IIP增长指数略高于预期,这又带来了另一个惊喜。

尽管采矿和电力在2018年7月的增长相对于前一个月有所下降,但制造业增长的坚挺令人鼓舞。

资本性商品,初级商品和中间商品动能的连续下降在很大程度上被耐用消费品,非耐用消费品和建筑商品的健康增长所抵消。耐用消费品连续第二个月实现两位数增长,这得益于良好的基础效应。

展望未来,商品及服务税的降息和即将来临的节日可能会支撑耐用品消费品的增长势头,尽管与货币贬值和商品价格上涨有关的价格上涨可能会在一定程度上减少需求。在接下来的几个月中,不利的基础效应可能会继续影响资本货物的增长。

煤炭产量,发电量和汽车产量的增速放缓以及不利的基数效应,有可能使2018年8月的IIP增速降至4.5-5%。

印度煤炭有限公司的产量同比增速从2018年7月的10.7%大幅下降至2018年8月的3.2%,反映出不利的基数效应,这很可能会削弱当月的矿业表现。

此外,中央电力局(CEA)发布的数据表明,在火力发电的带动下,2018年8月的发电量增长从2018年7月的4.4%放缓至3%。

然而,得益于水库水位的提高,水力发电量的增长从上个月的2.1%大幅上升至2018年8月的19.8%。

此外,印度汽车制造商协会发布的数据表明,汽车总产量的增长从2018年7月的17.1%大幅放缓至2018年8月的6.8%。

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