大摩：九毛九首予增持评级 目标价46港元

摩根士丹利发表研究报告表示，首予九毛九（09922）“增持”评级，目标价46港元。该行看好其单位增长潜力，认为公司将受惠于强劲的店铺经济及多品牌营运，相信其溢价合理，憧憬其2021至2023年盈利年均复合增长达72%，并估计其股价存在进一步上行空间。

该行表示，公司经营五个品牌，2019至2022年预计店铺单位增长达33%，投资回报表现强劲，而且公司具备全国规模的经营网络，尽管今年以来其股价已显著跑赢恒指表现，但考虑到太二酸菜鱼具备长远的增长潜力，同时亦有经营多品牌的潜力，预计其股份仍有上行空间。

该行称，太二酸菜鱼是内地市场中最大参与者，去年市场份额约为7%，而2019年其投资回报同样具备优势，仅需一个月就达收支平衡，现金回本期仅七个月，相信是受惠于其标准化及具扩张规模的业务模式，一方面其餐单简洁、主打酸菜鱼，相关市场2021至2024年年均复合增长预计达30%，另一方面其品牌定位亦有特色，目前太二酸菜鱼有约230家分店，预计长远有望扩张至1000家，而地区发展改善可带来利润扩张潜力。

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