欧菲光“苹果光环”不再：闻泰科技接盘 会双赢吗？

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并购志 | 四年前收购的工厂不要了，欧菲光“苹果光环”不再，闻泰科技接盘，会双赢吗？

来源：IPO日报

原创 吴鸣洲

传言已久的欧菲光“卖子风波”终于落地，接盘方是同为苹果产业链公司的闻泰科技。

2月7日晚间，闻泰科技和欧菲光同时发布公告，两家公司签署了《收购意向协议》，闻泰科技拟现金购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关的业务资产，具体包括：广州得尔塔影像技术有限公司（下称“广州得尔塔”）100%股权，欧菲光及其控股公司在中国及境外所拥有的（除广州得尔塔外的）与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产、无形资产、存货等。

受此消息影响，2月8日，欧菲光的收盘价为10.4元/股，小幅上涨2.36%；闻泰科技股价涨停，收报110.35元/股。

收购4年后剥离

IPO日报发现，本次被欧菲光剥离的广州得尔塔，当初是被收购而来。

据悉，广州得尔塔成立于2004年3月，原是索尼中国在华南（中国广州）的生产基地，主营业务为生产和销售微型摄像头及相关部件。

2016年11月，欧菲光宣布，公司将以现金收购标的公司100%股权，交易对价为2.34亿美元（约人民币15.8亿元），包含股权收购款0.95亿美元，偿债款1.39亿美元；收购项目完成交割后，后续公司将再投资0.32亿美元以满足标的公司的项目运作需求。

根据当时的公告，标的公司2015年经审计的财务情况为总资产36.82亿元，净资产6.15亿元，流动负债30.67亿元，营业收入68.28亿元，净利润1.09亿元。

对于欧菲光而言，收购广州得尔塔的作用显而易见，一方面，欧菲光正是通过收购标的公司从而进入苹果供应链；另一方面，欧菲光的业绩也是突飞猛进，如2017年4月1日正式完成交割以来至当年年末，广州得尔塔贡献营业收入约43亿元，出货量约9000万颗。

此外，欧菲光来自摄像通讯业务的收入和收入占比也逐年增长，2016年-2018年的摄像通讯业务收入占比分别为29.69%、49.22%、56.77%。

那么，欧菲光为何选择出售广州得尔塔？对公司又会产生什么样的影响？

对此，欧菲光表示，公司此举是为了更加聚焦消费电子、车载等多领域的光学及微电子等核心业务，持续优化公司内部资源配置和业务结构。

中信证券的研报指出，欧菲光此次拟剥离业务为 A 客户（苹果）相关，未来将进一步聚焦安卓端光学（镜头、模组、3D ToF 等）主业。

有业内人士指出，欧菲光选择出售上述子公司，与国际环境的变化有一定关系。

2020年7月，欧菲光突然被美国商务部列入“实体清单”。这意味着，欧菲光获得来自美国的商品、技术等会面临限制。彼时，公司公开表示，“呼吁美国重新审视，并期待就此事与美国相关部门进行沟通，希望得到公平公正的对待。”

失去“苹果光环”

2010年8月，欧菲光正式登陆深交所，公司目前的主营业务为光学光电业务、微电子业务和智能汽车业务。

2020年业绩预告显示，欧菲光实现净利润8.1亿元-9.1亿元，同比增长59%-78%。其表示，公司光学影像业务保持快速增长，光学镜头产能和出货持续提升；受益于部分大客户订单增加和平板电脑销量增长及安卓触控业务独立发展，触控业务结构持续优化，盈利能力显著改善。

截至2020年9月末，广州得尔塔的总资产为21.77亿元，净资产为14.94亿元。2019年以及2020年前三季度，广州得尔塔的营业收入分别为51.21亿元、33.62亿元，净利润分别为1.1亿元、2.7亿元。

与2015年的数据相比，广州得尔塔的收入虽然有所下滑，但净利润并未出现较大变化，标的公司在2020年前三季度的净利润还明显大幅提高。

而在欧菲光整个上市公司中，2020年前三季度，广州得尔塔贡献了9.06%的收入以及36.54%的净利润。长久来看，欧菲光剥离标的公司后，公司业绩或许会出现一定的下滑。

需要指出的是，本次收购价格的定价原则为：收购价格=10*A+B。其中，A=广州得尔塔2020年度经审计后净利润，B=经营性资产的交易价格。

换句话说，欧菲光将一次性赚取了广州得尔塔未来10年的利润，公司2021年的净利润和现金流将明显提高。

早在1月21号，市场上就传出“欧菲光要将其为苹果生产摄像头的华南厂卖给立讯精密”的消息。

1月25日，欧菲光发布公告称，公司并未与立讯精密签署或达成任何协议。不过欧菲光在公告中承认，公司准备出售包括广州得尔塔在内的4家子公司，其中广州得尔塔是最赚钱的公司。

即便是发布了澄清公告，但是在包括1月21日在内的8个交易日里，欧菲光的股价还是从13.92元下跌至最低9.8元，跌幅接近30%。而此前得益于“苹果光环”的加持，欧菲光业绩大增，股价也曾经随之大涨。

可以看出，“苹果概念”在A股市场上备受热捧。

虽然除去摄像头业务，欧菲光给苹果供货的产品还有触控模组，但该部分业务收入占比并不多。如今，失去“苹果光环”的欧菲光在二级市场的表现也较为不振。

向上游拓展延伸

另一方面，本次交易对于闻泰科技又有何作用？

据悉，闻泰科技主要有通讯业务和半导体业务两块板块。其中，通讯业务板块的主要业务系通讯终端产品的研发和制造业务，公司在平板、笔记本电脑、IoT、TWS耳机等项目上持续进行投入；半导体业务板块的主要业务系半导体和新型电子元器件的研发和制造业务，公司旗下安世半导体是全球前十大功率半导体厂商。

同欧菲光一样，闻泰科技同为苹果产业链公司，主要为苹果提供移动及可穿戴设备领域产品。通信行业分析师唐昕对IPO日报表示，闻泰科技收购广州得尔塔，主要是想要拓展升级公司手机业务，进一步完善并拓宽自身产业链，而并购也是公司常用的一种手段。

对于本次收购，闻泰科技表示，公司将从产品集成业务向上游电子元器件战略拓展，构建全产业链客户服务能力。在全面统筹产品集成业务板块和安世集团半导体业务板块发展的基础上，公司可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸，进行产业垂直领域的布局和整合。

需要指出的是，这并非是闻泰科技第一次进行大规模的收购。

2019年，闻泰科技以268.54亿元完成对安世半导体79.98%股权的收购，后者为全球知名半导体公司。通过前次交易，闻泰科技进入半导体领域。2020年，闻泰科技再次以63.34亿元收购半导体剩余股权，持股比例增至98.2%。

得益于安世半导体的并表，闻泰科技的2019年业绩也出现了大幅增长。2019年财报显示，闻泰科技2019年实现营收415.78亿元，同比增长139.85%；归母净利润12.54亿元，同比增长1954.37%。

2020年业绩预告显示，闻泰科技预计2020年全年净利润为24亿-28亿元，同比增长91.45%-123.36%。

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