方正中期期货：供需两弱 多单持有者可卖出看涨期权

来源：《方正中期期货甲醇期货及期权月报》（2021-02-01）

作者：夏聪聪

甲醇期货 1 月份延续弱势调整态势，整体表现低迷，重心不断下探。市场缺乏利好题材，甲醇主力合约承压回落，震荡洗盘。年关临近，市场参与者心态偏空，甲醇受挫下行，最低触及 2226，创今年以来新低。国内甲醇现货市场表现欠佳，价格同步下滑，市场低价货源不断增加，尤其是内地市场价格，下跌幅度明显。气头装置冬季供暖季开工受限，加上部分区域装置运行不稳定，甲醇行业开工率窄幅回落。但西北主产区开工基本维持在 80%以上，产量稳定，货源供应维持充裕态势。生产厂家出货为主，由于签单情况一般，部分报价出现松动。甲醇报价下调后，企业生产成本压力再度显现。上游煤炭价格坚挺，厂家继续下调报价的意向不大。

下游市场对高价货源存在抵触情绪，年前备货不多，市场买气匮乏。甲醇刚性需求下滑，除了烯烃开工尚可外，传统需求行业陆续停工放假。煤制烯烃装置运行负荷也有所降低，外采甲醇数量缩减。而外盘甲醇市场走势强于国内市场，报价高位整理运行。海外多套装置停车或降负荷运行，导致货源供应阶段性偏紧，相比较而言，国内甲醇价格处于低位，因此流向国内市场货源减少，甲醇进口量逐月下滑，有利于去库存。国内市场与周边地区价差扩大，转出口货源增加。甲醇港口库存延续下滑趋势，但仍维持在 100 万吨以上，打压甲醇走势。

2 月份经历春节假期，甲醇市场供需两弱，但需求下滑更为明显，同时气头装置存在重启预期，期价整体走势偏弱。主力合约已跌落至相对低位，成本压力下，下方空间受到限制。从月 K 线来看，甲醇仍处于上行通道中，但由于市场供需矛盾仍突出，导致期价推涨乏力，趋势行情难现。甲醇后期将维持低位震荡走势，重心或在 2250-2400 区间内运行，较为适合波段操作。

后期走势预测：

从月 K 线来看，甲醇仍处于上行通道中，但由于市场供需关系脆弱，导致期价推涨乏力，难以形成趋势行情。甲醇进入缓慢去库阶段，重心将呈现区间震荡上移走势，较为适合波段操作。春节前夕，甲醇市场缺乏利好题材，期货表现疲弱，但不宜过度看空。

期权策略推荐：

甲醇期货回踩 2260 支撑位后，逐步企稳回升，推涨仍显乏力。加之春节假期的影响，下游市场需求将缩减，基本面再度弱化，后期将维持低位震荡走势。多单持有者，可配合卖出看涨期权。

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