国泰君安(香港)：博彩行业目前维持跑输大市评级

澳门 1 月博彩毛收入为 87.22 亿澳门元，同比下降 63.7%但环比增长 2.6%，符合预期。自 2020 年 12 月中旬起至今，国内公布了大量新增新冠病例。因此，旅客已变得更加审慎，并且减少预订或者取消已预订的 1 月和 2 月春节期间的澳门博彩度假村酒店客房。

我们认为 1 月份的博彩毛收入增长显示较弱的需求走势持续到 2021 年上半年。我们预期赌客在 2021 年上半年仍将不愿前往澳门旅游。访客仍然存在被限制在酒店房间或者赌场楼层并自费接受隔离的风险。我们认为到 2021 年，许多原本计划前往澳门的游客将选择离家更近的地方旅游。旅客在前往澳门之前必须持有核酸检测阴性证明，而澳门赌场依然实施保持社交距离及其他防疫措施，这可能在体验上以及对访客人数和博彩毛收入造成负面影响。

我们维持目前“跑输大市”的行业评级。我们预测较慢的复苏将在 2021 年持续，而 2022 年澳门博彩毛收入仍将低于 2019 年水平。我们还预期 2021 年贵宾分部表现仍将差于中场分部。随着资本流动限制措施的加强，贵宾分部业务面临较大压力。中央政府已采取措施，打击非法跨境赌博和相关资本外流。澳门博彩中介也透露流动性减少的状况，我们预计这将继续对贵宾分部业务产生负面影响。

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