花旗：维达国际维持买入评级 目标价升10%至29.2港元

花旗发布研究报告，将维达国际（03331）目标价由26.5港元上调10%至29.2港元，维持“买入”评级。

报告中称，公司去年纯利上升65%，但低过该行预期，主要由于推广费用较预期高。收入上升2.7%，高于预期，去年第四季销售以当地货币计更上升12.7%，同时内地业务维强劲。高端纸巾产品继续支持纸巾销售增长，线上销售也有上升，同时管理层也表示第四季线下销售渠道也见复苏迹象。

管理层继续专注高端化策略，预计中国收入会维持双位数增长，海外市场预计有中至高单位数增长。该行称，去年第四季公司毛利率维持稳定在37%，在产品组合改善下，抵销了折扣影响，公司预计在锁定低木浆价格下，今年毛利率会维持稳定，销售推广费用会与2019及2020年间相若。

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