专访私募大佬：如何用CTA量化交易创造收益奇迹

1月9日下午，新浪财经在北京对道智投资机构创始人兼基金经理康道志先生进行了长达3个小时的专访，康先生耐心讲述了在交易上如何一步步完善自我，从散户交易者成长为如今专业的机构投资者。我们也与康先生在其交易的优势领域期货量化CTA部分进行了重点交流探讨。

以下为专访的部分精选内容：

一、个人经历：

2005年之前一直在从事房地产相关工作，之后一个偶然的机会接触到了期货交易，以技术分析入门。从2006年开始进入量化交易领域，2006-2011年抓住了2008年的全球金融危机5年内实现了从几十万到八千万的资本原始积累。2011年后组建团队专职从事量化交易，2014年成立道智投资，2015-2017年在做私募产品前的准备工作，2018年开始发期货管理私募产品至今。专职交易期间康先生及其团队也多次获得过全国期货比赛重量级组别前三名的优异成绩。

二、如何构建期货CTA量化交易系统

1、确认交易标的

这一部分最基础的，首先我们是要确定交易哪些品种，我们要确定我们的交易标的，那么这个交易标的是通过什么？在期货市场来说，我们大概目前只有七八十个品种，那么这些七八十个品种里，我们要把所有的流动性达到我们要求的品种都挑出来。至于说它过去的走势怎么样，是不是挣钱或者是亏钱，这不是我们在意的。你只要流动性够了，比如说你沉淀资金达到几个亿以上，那够我们交易的，我们就会把它放入我们的品种池。

而目前来看，我们根据这种标准，大概放了有四五十个品种，就是流动性达到我们要求的，这一点就是确定了交易的标的。

2、历史回测、构建优化模型策略

我们再通过过去历史10多年甚至20年的大量的数据进行回测，我们编写了很多模型，从这些模型这些策略中，我们会挑选出普适率最高的普适性最高的，也就是说针对各个品种，它大部分都是有效的策略，我们把这些策略放入这策略池。

这些品种和策略会交叉匹配，在底层做一个交叉匹配，也就是说所有的品种和所有的策略都会匹配的，这就形成了上千个交易单元。这就相当于什么？相当于我们盖一个楼，最底做了这种钢筋和混凝土绑扎，把底座先做好，底层的交叉匹配能够实现一个效果，就是能够实现年度肯定是正收益的。

3、年度正收益及收益质量

但是年度正收益它的质量就不好说。我说质量什么概念，就是你的收益质量高不高，也就是说你这一年的收益，中途的风险有多大，也就是你的最大回撤是多少？如果说你达到了50%的收益，但是你的回撤达到了30%以上，说明你这个风险太大，你这个系统不稳定，质量也不高。

如果说你50%收益，你的回撤只有3%或5%，那说明你的收益回撤比高，那也就是说你的收益的质量高，我觉得这就像做菜一样，我说的最开始的多品种和多策略的一个交叉匹配，就相当于我做一盘菜，假设我做一盘毛血旺，我把各个食材都放进去了，但是我又不放盐，我又不放味精，我又不放任何调料，做好了这边菜我也能吃，我也有营养，我也饿不死。是吧？但是它没有色，它色香味都没有，只能保证我饿不死。这就说我只能保证我盈利，我怎么才能做到这个盘菜既有营养同时又好吃，我就需要添加很多其他的调料，是吧？其他这些调料和烹饪的过程，其实就相当于我们的资金管理和交易手段。

4、资金管理及风险控制

当我把这些方式方法和这个手段都放进去以后，我才能让这边菜色香味俱全，而且营养也跟得上，那么这些手段就是刚才我说的这些调料，其实就相当于后面追加的一些手段，比如说我们达尔文法则，什么是物竞天择，适者生存，我们交易这么多交易单元，盈利的交易单元，我们会给他配比更多的资金，亏损的交易单元我们会撤掉资金，也就是让盈利的赚的更多，亏损的亏的更少，这只是我们很多的方式方法把中的盈一种，同时我们还要有等价鞅、非等价鞅、反等价鞅这些策略，比如说追涨杀跌，抄底摸顶这些手段都用上，在技术层面上我们可能更多的是追涨杀跌。

在资金管理层面上，我们可能更多的是什么？是抄底摸顶。所以说一种在技术层面上，我们实际上是一种右侧交易，在资金管理层面上我们实际上是左侧交易，把这些都融合到一起，同时我们还要有趋势和对冲的这么一个配比，比如说我们是70%做趋势，还有30%做对冲，除此之外，我们还有动态在敞口的管理上，我们会根据盈亏的这种预期和盈亏比的概率，我们每天会调整不同的交易单元的风险敞口，在最低的最小的交易单元上有配比，有控制，在不同板块上有控制，在整个资金层面上我们也有控制，是多维度的这么一个风险敞口的调配。

除此之外，在风险管理上，我们也是从最基本的单一模块到不同板块，不同资金层面，我们都有不同风控的方式来有效的去管理风险。

所以说通过这些综合的手段和方法，能够让我们刚才说到的这盘菜不仅仅有营养，而且还要让它色香味俱全。也就是说我们同时在做到高收益的同时，还要能够尽量的把风险降到最低。也就是说别人同样是买电视，别人花5000块钱买这台电视，我们能不能做到花2000块钱把它买到手？其实在做的就是这件事。

所以说在高收益率高的收益回撤比和高的资金容量，这三者，我们最看重的这三者，我们最在意的其实就是高的收益回撤比，高的收益回撤比才说明了你的交易的水平。比如说他和我们同时都实现了100%的收益，如果说一个收益100%回撤50%，一个收益100%，回撤只有不到10%，那显而易见，收益回撤低的，那肯定是水平更高对吧？

单独的来说收益是没有意义的，尤其是在期货市场，因为它是个杠杆市场，你说收益100%，那么我要看你的资金使用率多少？如果说你用了80%的资金使用率，实现了100%的收益，我只用了30%的资金使用率，实现了100%的收益，资金使用效率又不一样，我如果说把我的30%的资金使用率翻到60%，我就实现200%的收益了，对吧？你是用了80%，我用60%，所以说单独的去比较收益肯定也是没有意义的。

肯定是要综合的考虑，综合的比较，不仅仅收益，还有风险，还有你的资金使用效率，这几个综合起来，当然还有资金的容量问题。

所以说通过这些手段，我们才能够实现一个完整有效可持续的长期量化系统，我觉得从做量化系统来说，一定要从这几个层面，当然不是说一定要这样，只能说我们的经验是这么做的。

最大程度的是屏蔽任何人为因素的干扰和主观的判断。比如说在我们产品成立初期的时候，我们所有的品种和策略的权重完全是一致的，屏蔽任何主观上认为某一个策略更挣钱，或者某一个品种更省钱，不会给他增加更多的权重，是完全一致的。

在后续运行的过程中，不同品种不同策略的权重，它会根据自身的盈利能力会自身去变化，盈利能力强的他权重自己就这么大了；盈利能力弱的，他自己的权重就减少了。实际上它都是在自我优化和和迭代的。

我们也有一个再平衡的过程，比如说系统走到一定程度，如果某一些品种或某些策略它占的权重过大，这种过大的程度已经会影响到整个净值的稳定性了，那么我们就会再平衡把所有的权重又会归一再继续往前走，这样才能让它长久的运行下去。

所以回过头来我就说作为一个量化系统来说，一定要关注的什么？一个是多品种多策略，一个是多周期，才能够最大程度的分散风险，才能够最大程度的叠加收益。

所以说量化交易从某一角度来说，它实际上是什么？它是在最大程度的叠加收益率，最大程度的对冲波动，因为什么？不同的交易单元，它的收益肯定都是叠加在一起的，是形成了一个总的收益，但是各个交易单元它的波动是不同的，把它们放在一起波动肯定会对冲的。我们最大程度的增加这种收益率，最大程度的对冲这种波动率，这就是一个量化系统，比较有效可靠的这么一个结果。

5、问答环节

问：

就刚才说的内容我用一个简单形象的交易系统模拟一下，假如说以20日K线最高价突破为买入信号，突破后相当于信号的出现，然后跟随着20日均线回踩加仓，只要不下破回踩就一次就加一次仓，跌破就减仓，然后价格再次上破回20均线上方再把减掉的仓位加回，然后它一口气跌破了20日线和40日线，这时就减掉大部分仓。对于一个单一的品种，是这么一个整体的仓位控制过程吗？

答：

我认为这可能是就是说在策略层面上，这可能是一部分，也可能会涉及到这一块。

问：

类似于这一个趋势的行情，整体这它就是一个行情与仓位的匹配。

答：

对。但是如果说仅仅就这样了，肯定还远远不够，他还要把资金的管理再加进来，在什么时候我要多一些资金，什么时候少一些资金。

问：

那就还按照最简单的均线系统，按照均线开仓后，跟着均线走，您在这个过程中资金该如何匹配？

答：

首先它各个资金匹配是一样的，然后通过咱们说到的模式，它走的过程中，它就会根据这个形态来预测未来的盈利的概率，如果这个盈利的概率大，那就会多配备一些资金。同样的，比如上一次开单开了5万块钱，这次我可能就会开15万，那么也可能在下一次我就给他开到3万了，这块它是有一个资金动态调配的过程，同样都是开平开，我在资金不同的调配或者资金不同的分布，就会实现完全不同的结果，有可能他做是赔的，我做就是赚的，这一块可能是要结合在一起。

问：

比如您说这个形态，假如还是以均线为例，咱们所谓的形态是什么形态？是k线形态吗？

答：

对，就是k线形态。根据形态就会有不同的可能开仓或者平仓，最后都会体现出来了，但是我说的就是说在资金的分布上是不同的，有可能这次开仓会多一些，那次开会少一些，这些可能会根据历史统计的数据才能去判断这次我是要多一些还是少一些。另外这个是单一的某一个交易单元，那么这个资金也不是完全评定看成一个交易单元，我们也要看这个板块整体的走势。

问：

然后还会结合板块。

答：

对，也要判断整个产品总资金它是怎么走的，也可能他表现得很好，但是我给他减少投入是为什么？是因为我要考虑总体，我要考虑总体的资金的分布来增加它是几个维度结合在一起的。

问：

这块其实也是自上而下的这么一个投资逻辑，假如现在是先宏观，然后选板块，然后选品种，假如咱们这个板块布局的资金已经到了一个量级，这块就会减少或增加投入。

答：

对，不是说就这一个交易单元，也要结合总体来分布，然后来调整的。

问：

还有一个问题，假如还是刚才那个问题，K线走出一个头肩顶了，咱们就按照20线去做一个趋势，出头尖顶后，它还在20线上方，之前是走的比较顺，这次价格是遇到头肩顶后第一次回踩20日均线，这个时候其实就按照您说这个形态其实不是很好，但是又碰到了均线了。这块假如平常可能要加仓15万，然后现在出现不好的形态，现在大概就变成5万有可能。

答：

对，就类似于这样一个调控方式。

完

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