中银国际：新特能源首予买入评级 目标价30港元

中银国际发布研究报告，首予新特能源（01799）“买入”评级，目标价30港元。

该行预计，公司2021-22年净利润分别为18.1亿-21.1亿人民币，并予新特的多晶硅业务18倍2021年P/E（略低于该行给大全的20倍），给予应占新能源电站权益1.2倍P/B，EPC及其它业务8倍P/E。

报告中称，新特能源是世界最大的多晶硅企业之一，该行认为其将在今年多晶硅的上行周期内取得四倍于2020年的盈利，予其目标价30港元，对应16.7倍2021年P/E和70%潜在升幅。在该行的光伏板块覆盖中，认为新特在2021年有着最大的上行空间。

中银国际表示，作为一线多晶硅企业，新特目前的实际产能为8万吨（铭牌产能6.6万吨），与大全、通威并列为世界最大的多晶硅企业。至2022年，新特可能通过技改升级等方式将其甘泉堡厂区的实际产能进一步提升到10万吨。

该行称，新特1H20业绩因老产能检修、新产能3月转固、二季度多晶硅价格因公共卫生事件下跌等原因而不尽理想。而现在新产能不仅已经完全爬坡完毕，且单晶比例已经来到很高的水平（>97%）。该行认为，新特已完全准备好迎接2021年的多晶硅大年，预计公司的2021年的多晶硅单价（人民币计价）将同比上涨23%左右，而长期价格还取决于更多的变量，但新特应能维持较舒服的利润率。

值得注意的是，除了多晶硅业务外，新特也在2020年抢装了风电光伏装机。该行预计其风光总装机将从1H20的850MW增至2021年底的2875MW，并将在2022年贡献全年利润。考虑到近期新能源运营商的估值都有大幅提升，新特的电站业务也有望受益。

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