生猪养殖概念股开年迎风飞扬  四大龙头分化显现

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生猪养殖概念股开年迎风飞扬 四大龙头分化显现，牧原一枝独秀温氏蓄势赶超

来源：证券市场红周刊

作者 | 叶文辉

新年以来，养猪股成为市场上最炙手可热的投资品种。起源于2020年11月猪价的超预期上涨成为了本轮行情的始作俑者，而2020年最后一个交易日收盘后，牧原股份披露的出栏数据则直接点燃本轮行情。2020年12月牧原生猪出栏264万头，整个四季度出栏623万头，大幅刷新历史数据。

同时，四季度仔猪出栏占比下降到全年最低（Q1占41%、Q2占40%、Q3占38%、Q4占20%），这意味着以牧原为代表的养猪股2021年成长确定性大幅增加,当前时点，我们应该如何来看待养猪股行情呢？

季节性需求催生短期猪价

中长期成长看出栏量

近期猪价超预期上涨的核心在于季节性需求爆发，12月开始进入到腌腊消费窗口，从历年的猪肉价格来看，冬春时节都有脉冲式上涨现象。但与此同时，供给端却未能如期放量：一方面，本轮能繁母猪的恢复更多是“重量不重质”，大量低效三元母猪充当二元能繁的情形大幅拉低了产仔育肥的效率；另一方面，出于对冷链传播新冠病毒的担忧，导致近几个月以来消费者对进口猪肉和碎杂的需求受到很大冲击。

在上述因素综合影响下，生猪价格自去年底阶段性企稳回升，打破了2020年初以来投资者对猪周期持续下行的悲观预期。从大周期来看，2019年底就触及了本轮猪周期的价格高点。实际上2020年以来，投资者对养猪股的争论点并非在于猪价是否进入下行期，核心是猪价会以怎样的斜率下降。结合非洲猪瘟背景下生猪产能的恢复情况，未来两年猪肉价格的下降斜率大概率比市场预期的要平缓，从而本轮猪周期长度也将大幅拉长。

而从中长期角度看，比猪价更关键的指标则是上市公司出栏量。对于猪肉这种高度标准化品种来说，成本是生猪养殖的核心护城河。龙头养殖企业最终需凭借成本和管理优势，迅速实现出栏量增加，增加自己的市场份额，从而抵御来自猪周期的波动。

以牧原股份为例，公司2013年至2020年生猪业务实现从20亿头到550亿头的增长，复合增速高达60%，其中生猪销量从132万头增长至1811万头，复合增速高达45%，这两点也是驱动股价上行的原动力。

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