富国大通:市场迎震荡上涨行情 风险资产投资性价比优于避险资产

2020年过去了，迎来崭新的2021年。新的一年，该如何投资？哪些赛道可能领跑？市场风险在何方？

对此，富国大通表示，总体来看，2021年政策、经济、疫情仍然是影响市场的核心因素，开年来看股市流动性充裕，市场情绪及风险偏好较高，虽然疫情的短期扰动不可忽视，但全球复苏趋势确定，投资布局可以主要围绕行业景气度较好，且估值不算太高的优质公司，把握政策带来的行业景气向上的确定性机会。

一季度将迎来震荡上涨行情 仍需谨慎潜在风险

富国大通认为，政治局会议以及经济工作会议已经定调2021年政策方向，“不急转弯”的表态有助于稳定市场信心，随着后续政策落地，将为经济以及资本市场带来积极影响。叠加近期央行流动性释放以及银行年初资金面相对偏宽松格局下，短期资金面处于相对宽松格局，对市场有所支持，因此判断一季度将迎来震荡上涨行情。

展望2021年，随着当前全球疫苗接种加快推进，纵然实际接种进度或许不及预期，而引发可能部分拖累疫情修复力度，但依然不改整体向上的趋势。其中，宏观环境方面，国内经济增长的结构亮点在于出口继续高增+制造业投资回升+服务业修复提速，低基数效应下国内经济增速有望在明年达到高点。

而货币政策方面，自2020年12月中旬以来，央行公开市场操作便继续加大流动性投放，以及落地货币政策边际宽松信号予以市场估值支撑，以上几个因素均支撑人们信心的恢复，主要经济指标有望回归到疫情前水平。市场机会方面，尽管当前整体市场估值分位相对较高，大小盘估值整体在80%分位左右，但是考虑到用wind一致预期的2020年预期估值来看，中小创的预期估值历史分位数的水平大致在50%-60%区间内，但是当前流动性的边际改善有利于对市场估值形成支撑，市场逻辑更多转向盈利确定性。

不过，仍需警惕的是，潜在风险可能有以下两个方面：1、在海外疫情初次爆发时期，全球政府进行了大规模经济刺激，但是效果并不明显，不排除在抗疫2.0时代，疫情对实体经济的冲击将会逐步释放，海外需求下跌对国内需求的持续性造成影响。2、2020年绝大部分股票估值已经达到历史极值、业绩被过度透支，2021年稍有风吹草动或者业绩不及预期可能存在抱团股踩踏风险。

2021年风险资产的投资性价比将整体优于避险资产

对于2021年投资方面的展望，富国大通则认为，大类资产配置方面，在当前大部分资产估值高企、全球经济边际修复叠加宽松周期得以延续的大背景下，风险资产的投资性价比将整体优于避险资产，也就是说权益类与工业商品类的表现将好于固收类品种与贵金属。

而行业机会方面，富国大通战略性看好中国优质制造行业、中国转型升级有突破行业和全球经济复苏受益行业，即制造业如光伏风电、新能源汽车、汽车、机械设备以及电子半导体等，消费龙头如品牌消费、服务消费以及出口家具轻工等，短期在疫苗影响下周期板块的有色金属和化工行业仍具有交易性机会。

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