大佬年度策略集：2021投资虽要放低预期 但真正的风险只有一点

证券之星

大佬年度策略集丨2021投资指南：虽要放低预期，但真正的风险只有一点

回望2020：2020年，全球黑天鹅频发，导致整个市场的波动率都非常大。平时“百年不遇”的大事，好像赶鸭子上架一样全挤在今年一年里爆发，活了90多岁的巴菲特都直呼活久见。所以我就用一首打油诗来记录一下

2020年发生的大事

新冠病毒全球闹，股市大跌心里恼

量化宽松资金保，沙特原油没人要

信用债券违约潮，千亿永煤大雷爆

市场改革垃圾炒，天山老妖被关牢

要问明年怎么办，价投践行需趁早

关注企业基本面，收益才能节节高

去年我们也筛选制作了一份顶级投资人观点的年终盘点，盘点的核心观点是：2020年会是个牛市，看好的板块有科技（半导体）、消费（长期看好）、医药（像禁酒令后的白酒行业，机会大）、港股。

现在回过头来看，虽然今年发生了许多黑天鹅，但整个全球市场确实走出了一轮牛市。我们的判断仍然正确。这也侧面印证了大佬观点的参考价值。

当时看好的5大逻辑大家可以回顾一下，其中于翼资产提到的第4点，证券之星研究院认为是非常重要的一个逻辑，这个逻辑在2021年依然重要。

具体去年的展望可以看：手握1.5万亿大佬们的2020年A股走势“预测”

今年A股的股票型基金的平均收益率为26.94%，我们顶投奖的TOP30公募基金经理今年的平均收益率更是在60%左右。虽然都是长跑冠军，但短跑速度看来也不慢。证券之星在此先提前预祝各位投资人元旦快乐！新的一年跟着顶级投资人，肯定有肉吃。

先上第一盘肉：2021年度投资指南

本指南盘点了顶投榜上TOP30的优秀基金经理明年的核心观点和配置方向。和市面上的大而全的盘点不同，本次盘点在大而全的基础上做了筛选，为您带来的是大佬观点的浓缩精华版，是大佬核心观点的盛宴。

展望2021：放低预期，但真正的风险是没有优质公司的股权！

核心观点梳理：总的来说，2021年我们会放低预期，但是比起波动来说，卖掉优质核心资产是更大的风险。在中国资产配置大搬家的历史进程上，大家要理解这个才是绝对的主要矛盾。如果过于关注一些短期的问题，可能会犯战略性的大错误。

核心逻辑主要集中在5个方向：

1：权益投资大时代才刚刚开始（朱少醒），权益资产占比提升仍在路上

2：2021年放低预期回报。（谢治宇）

3：权益基金发行规模扩大，银行保本理财取消（22万亿天量理财改造2021年过渡期截止，部分资金可能会流入权益类投资）。

4：外资大概率还会持续流入，中国权益类市场依旧是全球最具有投资价值的市场之一。比起波动，卖了核心资产的风险更大，跌了就是机会。（但斌）

5：全年来看，企业的盈利是成N字型的前高后低。（余广与一众宏观经济学家判断）

证券之星核心逻辑研判：权益资产占比提升仍在路上！

【基金业协会最新数据显示，截至11月底，我国境内共有基金管理公司132家，管理公募基金资产净值合计18.75万亿元，创出公募基金总规模的历史最高值。

其中权益类基金势头最劲，规模激增2.7万亿，总规模达到5.88万亿元，在公募基金总规模中占31.37%，规模大幅提升。

另外今年以来（截至 20201221）股票型和混合型基金总计发行了约 800 余只产品，wind 统计了其中约400只产品的发行进度明细，考虑到wind口径有疏漏，箭在弦上的基金可能已经超过700只。】

假设这700只产品，每只基金平均发行份额为25亿份，股票仓位为80%，则光明年一季度乃至二季度前半段入市的基金就有望超过1.4万亿。而今年全年公募基金入市规模仅1.5万亿，增速将超过1倍。

今年以来，银行保本理财产品正在加速退出，多数银行相关产品到期后不再滚动续发，少数银行甚至直接开启未到期理财产品“强退”模式，越来越多银行的保本理财产品已宣告彻底清零。这部分理财资金也会有部分流入权益类投资。截至今年6月末，银行理财产品余额22.1万亿元。而今年A股的总市值也才74万亿左右。

2019年国内居民对于权益类资产股票基金的配置比例只有2%，现如今可能在3%和4%之间，但现如今美国的配置已经超过30%、日本也接近10%。所以综合以上判断，我们看好投资结构的转变。

朱少醒：权益投资大时代才刚刚开始

富国基金召开的2021权益投资策略会上朱少醒发表的主题是“迈向权益投资大时代”，他的观点是其十几年基金经理从业经历，包括整个基金行业20多年的发展，还只是整个资产管理行业大发展的开始。

谢治宇：长远来看，我们可能一直处在结构性的牛市里，明年放低预期。

过去两年整个市场包括基金和一些龙头股的涨幅是非常惊人的，经过两年左右的上涨，市场上确实有一大批公司，它的整体估值水平和涨幅都是比较大的，谢治宇认为高估值需要时间消化，明年放低预期。但用10年的维度去看，我们可能一直处在结构性的牛市里。

但斌：不看空，别让外资买走我们的核心资产

但斌侧重于不看空，其观点是：很多朋友担心部分企业高估了，但是也要防范另外一个情况出现。

当时韩国、中国台湾等一些市场在向全世界开放时，那些市场的基金和投资人认为，比方说台积电、三星被高估，结果最后让外资买了90%。

余广：全年来看，企业的盈利是前高后低

余广认为疫情过去之后，疫情压制的需求会在上半年爆发，很多企业会出现一个盈利的大幅反弹，但下半年，企业的盈利增长会因为基数的原因而放缓。全年来看，会是个“N字型”。

除了余广其他一众宏观经济学家也指出同一个观点，我们概括一下就是：

明年是长期宽松的间歇期，1季度经济经济大概率火热短期见顶。信用大概率收紧，货币也有可能边际收紧。利率上行压制股权估值。但短期见顶后4季度可能会好。

具体板块观点：

可选消费（白酒、家电）

于翼资产的观点是可选消费是市场共识度最高的领域，无论从业绩确定性或疫情受损后加速恢复的逻辑上，可选消费依然是要坚守的领域。

随着出口、投资的增速放缓，内部消费大循环是未来中国经济的主要拉动力，因此接下来几年国内消费市场大概率会有投资机会，尤其是在大件可选消费上。

站在当下，建议放低预期，回归未来的增长本质而优选具备长期增长潜力及短期业绩强兑现逻辑的板块和标的。

新能源汽车

虽然今年一年新能源汽车已经涨幅巨大，但还是有很多大佬看好明年的新能源汽车，它们认为新能源发电巨大市场，蕴藏了太多的商业机会。

张慧：第一，新能源汽车它已经走过了0~1的过程，现在正处于一个1~N的快速放量的周期中。新能源汽车所对应的成长空间，是全球一亿辆车的背景。现在全球200多万辆电动车，占1亿辆车的基数还是很低的，是渗透率非常早期的一个阶段。

第二，我们现在看到这些巨头，都纷纷推出有代表性的（新能源）车型。因为这些车型，逐渐为消费者所认同。它从一个政策推动型的行业，逐渐的走向了由真实购买力驱动的阶段，这是它的估值稳定度提升的基础。现在正在处于这么一个阶段中。

从产业链调研的情况来看，相关产业链公司目前的订单还是非常的饱满，这是值得去关注的一个方向。

清洁能源（光伏）

保银投资：我们从去年一直看好新能源行业。这一判断基于两个原因：基本面转好和政策支持力度加大。保银资产认为新能源发电是大势所趋。能源需求的持续增加与低碳环保的约束存在矛盾。非再生能源总有枯竭的一天，新能源必将逐步替代传统非再生能源。

政策面：国内，中央经济工作会议明确了“碳中和”目标，为可再生能源产业营造巨大发展前景。欧美方面，同样推出多项面向未来的新能源发电规划。

基本面：陆上风电有望短期内达到平价。光伏已基本实现平价。预计未来新增电力装机中，以光伏和风电为代表的新能源发电设备将加速取代火电。

医药

整体高估背景下，医药行业仍有可能存在结构性机会。

富国基金王园园：近年来我国医药飞速的发展，在我国人口老龄化的大趋势，这个市场一定是持续的扩容。与此同时我们国内卫生费用的GDP占比和海外相比的话还有比较大的增长空间。比如创新药，2019年我们国内的上市公司的研发投入大幅提升，研发推动再加上消费升级需要我们有敏锐的洞察力去把握。

高端制造业、科技（芯片半导体）、军工

磐耀资产：经济内卷的本质是因为没有需求，想要创造新的需求增长点，科技创新才是第一生产力。不管是芯片半导体，还是新能源车，本质都是创造新的需求。而为了避免在危机发生的时候成为别人砧板上的肉所以需要做军事储备，因此军工也有机会。

中长期方向上关注十四五规划支持的方向，制造业强则国强，中国制造业的竞争实力是越来越强的。

我们认为磐耀资产的观点较有参考价值。

港股

凯丰资产认为港股的机会可能更大。中国香港利率大幅低于国内，中国香港上市的公司盈利享受中国增长还有人民币升值。之所以估值极低，AH溢价处于历年高点，核心是因为风险溢价与风险认知的错位。

而且，随着美国监管趋严预计将加速中概股回归，中国香港市场将从中受益。

证券之星研究院总结：展望2021年，资金面上市场整体预期收益率趋于收敛，市场机会更多在于结构性。

其中，谨慎在于流动性收敛制约市场估值，乐观源于盈利景气修复和产业政策加持酝酿机遇。

中国权益类市场依旧是全球最具有投资价值的市场之一。

其中，可选消费、高端制造、制造升级的龙头企业、具备长期成长价值的科技龙头股，以及一些商业模式稳定、具有稳定分红的价值股，都将是明年重点关注的板块。当然，港股潜在的机会也不容忽视。

对具体大佬观点感兴趣的朋友，可以细看下图：

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